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  A股上周三崩跌,一度引發投資人信心潰堤,但隨後連續三個交易日強彈;回顧近十年A股走勢出現六次大跌,平均跌幅29.6%,但從底部反彈的力道平均超過二成,後市不容小覷。
  保德信投信投資長黃時彥分析,上證綜指自6月12日波段高點以來,到7月8日已下跌32%,應已修正至短期跌幅滿足點;只要市場振幅漸趨平緩,可能意味著「牛市完成築底」,20%以上的反彈值得期待;未來或許難再期待上半年的狂牛走勢,但官方政策引導下的「慢牛」可望來臨。
  黃時彥指出,儘管投資人對A股重燃信心,近期包含貨幣供給、進出口、工業產值以及第2季GDP等總經數據接續出爐,相關結果可能使大盤走勢短暫震盪。
  保德信中國產品首席石永平分析,6月中旬起,A股一度出現三成跌幅,讓投資A股價值浮現,目前滬深300指數、中證500指數的未來一年預估本益比均低於歷史本益比長期平均,也讓不少投資人開始進場「撿便宜」。
  石永平提醒,目前A股仍有上千檔股票停牌中,復牌後的行情變化須密切留意,短線上,可觀察大盤單日的漲跌變化,如果振幅趨於平緩,可能是盤勢回穩的訊號,A股可望擺脫瘋牛,在下半年轉型為健康慢牛。
  復華中國新經濟A股基金經理人余文耀表示,大陸人民銀行全力挹注股市資金流動性,以緩解融資斷頭平倉壓力,加上公安出動強力打擊空頭,再配合企業停牌交易、禁止大股東賣股等政策,帶動陸股連三個交易日大漲,底部出現連三紅的止跌訊號。
  由於10日陸續復牌交易的公司多數攻上漲停,更強化市場信心,除了有望紓解流動性不足的恐慌氣氛外,陸股反彈行情有望延續。
  黃時彥建議,指數經歷修正後,投資人應避免追高殺低,趁投資成本降低,不妨透過紀律扣款,以同樣金額買到更多單位數,跌深反而是加碼良機。<�摘錄經濟>

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  陸股出現流動性危機,上証綜合指數昨(8)日盤中重挫逾8%,最後收跌5.9%,與陸股連動ETF,引發法人賣盤湧現,出現爆量重挫,帶動ETF整體成交值飆高至168億元以上,再改寫歷史單日新高。
  據統計,與陸股連動ETF除了反向ETF之外,全數出現重挫走勢,並紛紛創波段新低價,FH滬深(006207)及滬深2X(00637L)昨跌幅超過9%,另(00637L)寶滬深(0061)、上証2X(00633L)、深100(00639)跌幅更逾10~13%。
  據統計,三大法人昨對陸股操作多偏向賣方,寶滬深賣超3.5萬張最多,幾乎占了市場總成交量7.4萬張的一半,2倍槓桿ETF-上証2X及滬深2X也遭法人賣超逾1萬張。
  不過,在空頭持續居於上風下,看空標的反向ETF-上証反及滬深反則逆勢收紅,均上漲3~4%。
  保德信投信投資長黃時彥表示,中國股市長期上揚趨勢並未改變,仍屬多頭修正,未來半年的市場狀況不必過慮,建議愈回檔,愈要勇敢進場。
  黃時彥分析,目前A股本益比已來到歷史平均水位以下,是不錯的買進時點,在最大莊家(中國政府)強力支持下,牛市還有機會再往上走;過去認為A股漲太快而卻步的投資者,可逢低建立部位。
  元大投信量化投資策略部協理林忠義指出,雖然這波陸股修正幅度已達到漲幅的一半,雖已漸來到指數拉回的滿足點,但仍難以猜測陸股底部指數位置,且接下來指數波動大,因而建議投資人逢低布局要採分批拉長時間布局。<�摘錄工商>

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  A股自6月中旬以來修正逾三成,雖然中國政府祭出多項利多政策,依然未能有效安撫市場情緒;但本周官方暫停新股公開發行(IPO),從過去10年A股表現,一旦官方停止新股IPO,期間均有一定漲勢,最高漲幅可望達三到六成。
  保德信投信投資長黃時彥說,證監會暫停新股IPO後,上周已進行新股發行的10間企業,將於本周退還申購資金,解除資金面的疑慮,此次為證監會第9度暫停IPO,回顧過去10年來,中國官方曾經三度暫停新股IPO,股市反應普遍熱絡。
  黃時彥透露,就連中國財政部次長都喊話,為保持經濟成長目標,下半年會適度擴大財政赤字,官方種種作為,再度印證「護航A股」幾成全國運動,救市政策相繼端出後,大型股已有回穩跡象。
  不過值得注意的是,滬股通出現大幅流出,顯示市場氣氛仍未完全平復,短線上,A股延續震盪格局的可能性依然不低。
  日盛中國內需動力基金經理人鄭慧文表示,中國持續推出各種政策,目的是希望A股可以有效止跌,顯示其護盤決心,但由於這次陸股修正,市場最擔心的就是兩融(融資融券)水位的變化,因此在融資尚未有效降低之前,大盤的信心仍將偏弱。而暫緩IPO政策,可讓金融市場熱度有效降溫,將有助於未來長線的漲勢。
  摩根中國基金經理人沈松指出,為了舒緩資金凍結壓力,中國官方祭出暫停IPO措施,以穩定陸股下跌頹勢,就過去經驗來看,IPO暫停上市有利於緩解資金緊縮疑慮,陸股也多以漲升回應。
  目前看來,中國官方並不樂見陸股大幅修正,因而不斷祭出救市措施力挽狂瀾。由於中國政府做多心態明確,在政策行情支持下,預期陸股下檔空間仍具支撐。
  保德信中國產品首席石永平分析,A股目前無論是大型股還是中小型股,價格均相對便宜,建議在股市大跌之際,不妨提高A股在資產配置的比重,為反彈提前布局。<�摘錄經濟>

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  大陸2015年生物醫藥產業總產值預計達人民幣3兆元,且以年均增長20%、GDP增速逾二倍加速向前衝。雖然A股近期步履蹣跚,不過搭上「十三五規劃」醫改商機,「生技醫療」、「醫療器械」等醫改概念股,成為陸股中長期布局焦點。
  根據萬得資訊估計,以大型股為主的「滬深300指數」來說,今年醫療保健業每股獲利成長率可達30.87%,中小型醫療保健產業成長動能更強,每股獲利成長率上看64.4%,無論大型股或中小型股,醫療保健產業表現均勝過大盤,尤其是兼顧改革及成長兩大主軸,將是陸股未來領漲主力題材。
  就陸股基本面來看,現階段是布局「十三五規劃」受惠股、逢低搶進大陸新一輪經濟建設成長的好時機。
  大陸「醫藥工業十三五發展規劃」今年內將編制完成,「生物醫藥」及「高性能醫療器械」納入重點突破的領域;加上大陸國務院力推《中國製造2025》,明確九項戰略任務,其中生物醫藥及高性能醫療器械被納入重點領域,已被提升為國家戰略。
  政策利多接二連三,大陸國務院5月下發2015年版的醫改方案,就明確指示將加快推進非公立醫療機構規模以上水平發展。
  大陸醫療器械消費占比遠低於國際平均水準,相對成長空間大。在醫療器械國產化政策大力推動下,包括基層和非公立醫療機搆,以及家用醫療器械市場,可預見高端醫療器械營收將可突飛猛進。投資機會可關注醫療健康全產業鏈平台、家用醫療器械、行動醫療智慧領域等產業。
  市場對生技產業猶如看待當年IC電子產業模式,既期待又怕受傷害。以生技產業概分為八大次產業,分別為新藥、學名藥、原料藥、醫材、保健、醫美及健檢、生技、農業生技來看,中長期布局的策略選股相當關鍵。
  就市場趨勢而言,生技製藥業是政策利多受惠族群,多數個股小而美,在大盤指數拉回修正時,最能吸引買盤搶進。受惠大量專利藥陸續到期等利多助攻,生技股具想像空間,商機可期。
  不過,生技業具爆發力,但股價波動度高,投資人要把眼光放遠,中長期投資布局。選股策略兼顧收益穩定、不受景氣循環影響的製藥業;受惠人口老化、走長多格局的醫療器材業;以及具有高獲利率、現金充足的醫療服務業等,透過平衡配置,才有機會在多頭時參與生技成長性,空頭時運用製藥業築底搶攻。<�摘錄經濟>

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  近期A股震盪走跌,讓投資人在選市之外,更開始關注精選產業;大陸官方全力扶植的「互聯網+」商機,也吹進醫療保健產業,一個照護女性經期的手機APP,可募資人民幣1.8億元,互聯網+醫療形成的「醫藥電商」市場,今年規模可望比去年成長一倍,達人民幣152億元(約新台幣761億元),到2017年更上看人民幣448億元。
  保德信投信投資長黃時彥分析,今年大陸經濟成長率預期7%,醫藥市場可望成長15%,是GDP增速的二倍以上,預估大陸醫藥市場規模將超過新台幣15兆元,這個數字超過台灣去年的GDP,但尚不到大陸GDP的5%,與先進國家相比,醫藥產業可占一國GDP的10%~15%,大陸仍有極大的成長機會。
  大陸醫藥產業規模雖大,卻也存在許多問題:除了醫療資源供給無法滿足需求,80%的醫療資源集中在城市,更是嚴重失衡,沒有全民健保制度的大陸,生一場病不只會要人命,更可能拖垮病人家庭的經濟。
  黃時彥說,「互聯網+醫療」發酵,有助於解決大陸醫療資源天平的嚴重傾斜,愈來愈多大陸民眾可透過手機APP掛號、看病、付費;有朝一日,病患甚在可透過互聯網,在「雲醫院」看診,醫師線上診斷,患者線下進一步檢驗,結果同步通知醫師及患者,醫師開出藥方後,藥物宅配到府,看病不再需要那麼多時間與金錢,這是大陸的現在進行式。
  根據大陸券商調查,去年大陸B2C(企業對消費者)網上藥房數量為272家,年成長144%,銷售額約人民幣76億元,年增67%;預計大陸醫藥電商規模在今年將繼續爆發性增長,成長規模上看一倍。
  黃時彥說,大陸正以互聯網的技術及創新,改造舊有的醫療體系,具有創新思維、又能以較低價格、提供更好服務的企業將會勝出。在互聯網的世界裡,生存法則是:「老大吃肉,老二喝湯,老三喝西北風」,所以「互聯網+醫院+醫師」勢必重塑大陸醫療產業競爭格局。
  黃時彥建議,醫療保健產業是今年中小型A股的引擎,不妨透過主動式基金,挑選對的產業與商業模式,掌握A股爆發力;近期陸股震盪,除可採取定期定額策略,降低選股風險外,不妨把握修正時機單筆加碼,雙管齊下,跟上大陸新經濟的成長腳步。<�摘錄經濟>

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  希臘公投登場,希臘有可能走向「脫歐之路」,但希臘國內生產毛額(GDP)僅占歐元區1.8%,債務規模僅占4.1%,國內投信業者分析,希臘經濟規模小,「黑天鵝公投」短線衝擊歐股,中長線來看,歐洲企業獲利及總體經濟表現均佳,歐股基金將是下半年全球資本市場震盪中的亮點。
  保德信投信歐洲組合基金經理人李宏正分析,即使希臘退出歐元區,歐元區還是全球第二大經濟體。
  相較歐債危機時期,歐洲經濟明顯好轉,再加上美國聯準會(Fed)可能在9月或12月升息,據近二次美國升息經驗,歐股在初次升息後1個月平均修正3%,但升息後6個月平均漲幅可望超過一成。
  李宏正指出,歐元區今年第1季、第2季經濟持續成長,綜合採購經理指數(PMI)從53.6升至54.2,高於預期,創2011年5月來新高。受歐元區最大經濟體德國推動,加上義、法復甦,歐元區經濟應可抵禦希臘債務危機升級。
  針對希臘公投,李宏正說,希臘人無論是否接受紓困,只要續留歐元區,歐股短線上利空出盡,中長期來看,希債問題只是往後遞延。<�摘錄經濟>

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  希臘GDP僅占歐元區1.8%,債務占4.1%,對全球經濟甚至對歐元區經濟影響根本微不足道,法人指出,當希臘債務問題落幕後,將會還歐股一個公道。
  保德信投信歐洲組合基金經理人李宏正分析,希臘有1,100萬人口,占歐元區19國總人口的3.2%,即便希臘退出,歐元區還是全球第二大經濟體,相較2010~2012年歐債危機時期,歐洲經濟明顯好轉。
  李宏正指出,歐元區今年1、2季經濟持續成長,綜合採購經理指數(PMI)從53.6升至54.2,不僅高於預期,也創2011年5月以來新高;受到歐元區最大經濟體德國的推動,加上義大利、法國持續復甦,歐元區經濟應可抵禦希臘債務危機升級。
  在歐洲地區股市中,他特別看好英國、德國、荷蘭等西歐國家,及西班牙、義大利等南歐邊陲國家。
  普信股票部門投資組合經理人尼克畢考夫(NickBeecroft)認為,希臘違約與後續協商仍持續進行,脫歐機率升至5成以上,短期間金融市場的警報仍未解除,但投資人應理性以對,現階段的歐元區經濟與除了希臘以外的歐豬國家已陸續脫離紓困窘境,愛、葡、西經濟更連續多季強勁成長,義大利也見復甦,希臘後續引發的骨牌效應機率極低。
  他指出,目前不但希臘GDP占全歐不到2%,MSCI指數早已沒有希臘個股的權重,大多數歐股基金經理人都未持有希臘股票,且最壞的情況幾乎都已反應在價格上,現在投資人可靜觀其變。
  霸菱投資表示,歐洲目前充裕的流動性為經濟成長與股市提供支撐,而且歐元區企業盈餘狀況升溫、加上併購題材再現,都是利多,預期歐洲股市在經歷希臘債務問題引起的修正後,第3季歐股依然值得期待。
  富蘭克林證券投顧協理盧明芬表示,希臘問題雖讓歐股出現拉回或大幅波動,所幸過去幾年歐盟防火牆機制逐漸完善,應不致於像2011~2012年時出現大幅的下跌;若未來希臘與債權人可達成協議,歐股表現有機會在全球股市中先出線。
  她指出,就算希臘違約或退出歐元區,股價也已部分反應,短時間雖然仍會大幅震盪,但歐洲央行維持購債計畫將為歐股帶來下檔支撐,正因為希臘不確定負面效應因素漸淡化,反而可看見一些投資買盤逢低進場買歐股。<�摘錄工商>

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  保德信投信在日前舉辦「中國投資新浪潮」座談會,邀請到前財政部長劉憶如,以及保德信投信投資長黃時彥,針對中國經濟新趨勢、A股投資新浪潮發表看法,從宏觀的中國經濟趨勢,談到實用的投資策略,可做為投資人布局中國參考。
  劉憶如指出,中國在國際地位、國際影響力上逐漸展現舉足輕重的份量。中國2010年首度超越日本成為全球第二大經濟體、2013年成為全球最大的貿易國、全球最大電子商務市場等等。麥肯錫顧問機構預估,中國經濟規模將持續成長且到2020年與美國相當,中國的消費規模從2010年排名第七、僅占全球4%比重,成長至2020年排名第一、占全球13%比重。
  中國目前重要的產業趨勢,是全球產業潮流激盪下的產物,主要兩大趨勢為「互聯網+的概念」,及「中國製造2025」。劉憶如強調,觀察近期中國主要政策趨勢,中國的布局趨向全球化,更顯示出站穩世界新地位的野心。最重要的是「一帶一路」政策,開發過去絲路經濟帶及21世紀海上絲路,推動沿線基礎建設及交通建設,經濟增長潛在空間大,政策未來可帶來的經濟效益無法估量。
  劉憶如認為,中國非常有謀略及雄心想要在全球扮演舉足輕重的角色,持續為未來做好準備。在中國新趨勢下,未來有很多新商機將被發掘,雖然也伴隨著新的風險,但是未來發展潛力是不容忽視的,希望台灣也能在此波浪潮下,找尋對自己最有利的定位,受惠中國經濟的新趨勢。
  黃時彥表示,從巴菲特指標,也就是GDP與股市市值比來看,陸股目前仍低於美國、日本,甚至是香港、台灣等的牛市高峰水準,因此,中國股市的牛市還有得走。透過觀察巴菲特的投資行為,證明只要買對標的,短期的震盪是沒有關係的,時間終究會證明一切。
  黃時彥分析,過去100多年,美國是全球最大的經濟體,但是,2025年全球最大經濟體將會被中國所取代。所以投資中國股市,最重要的就是做好資金控管,規劃好自己的資金,每逢股市下跌就學巴菲特進場分批買進,買進以後就長期持有,讓時間發揮效果,才能取得最後的成功果實。
  關於A股投資策略,黃時彥認為,風險承受度高的投資人可提高中小型股投資比重,風險承受度低的投資人則著重在大中華區及大型股。例如,保德信中國品牌與保德信中國中小基金分別以大型股及中小型股為主,保德信大中華基金則以投資中國、香港、台灣為主。<�摘錄經濟>

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  今年以來,中國大陸中小型股基金漲幅達六成。大陸投信業者發行新基金也以中小型A股為主的「成長投資型基金」最夯。但6月以來陸股出現急跌修正,提供積極投資人回檔承接的機會,資產管理也建議擔心中小型股波動風險的投資人,可以區域型基金介入。
  群益大中華雙力優勢基金經理人顏世龍指出,這波中國股市自高點修正幅度已大,上證及創業板均已修正至季線,短線雙雙醞釀反彈契機,加上市場資金仍趨寬鬆,中國股市牛市基調也未改變,看好下半年股市多頭行情。
  保德信投信投資長黃時彥分析,每輪牛市表現最優的通常是當時的主導產業,目前A股看好政策扶持的互聯網+、中國製造2025等「新經濟概念股」,中小型A股已躍升為「新藍籌股」。
  黃時彥說,A股這兩周大幅修正後,官方至目前尚未對陸股後市做評論,但從近期官方作為來看,包括重啟逆回購、調降銀行貸存比與釋出國企改革相關試點的聲音,顯示官方仍以實際作為支撐A股長牛走勢。
  根據Lipper統計,今年以來歐、亞地區中小型股表現不俗,平均漲幅皆逾一成,其中中國中小型股票基金受惠於A股強勁表現,平均漲幅更高達六成。
  保德信中國產品首席石永平則指出,A股逢低承接的買點浮現,滬深300指數、中證500指數未來12個月的預估本益比,已降至歷史長期平均本益比之下,過去一直有「懼高症」的投資人,不妨鎖定價格回落的中小型A股基金,採取定期定額或者單筆分批進場,降低擇時風險。野村投信則表示,中小型股股性活潑、股價彈跳力佳,但相對地波動度亦較大,擔心短線震盪風險的投資人,建議以區域型中小型基金為主,並透過定時定額或分批布局方式介入。<�摘錄經濟>

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  中國人行再度出招,讓陸股投資人鬆了一口氣,法人表示,陸股有政策撐盤低檔有撐,依舊處多頭軌道,不過未來股市震盪加大,投資人要先緊繫安全帶,買績優藍籌股將是抗震最大利器。
  上證綜合指數從近5,200點下跌以來,回檔已逾18%,中國人民銀行如市場預期,終於出手。對陸股後市,台經院副院長龔明鑫即表示,陸股泡沫已形成,但不會破,甚至到明年還不會破。
  另外,大部分法人都認為,陸股未來還會驚驚漲,會繼續再向高點挑戰,然而選股會比關心指數漲跌來得重要。
  富達中國聚焦基金經理人寧靜(JingNing)表示,先前陸股的修正是預期中且不可避免,只要陸股重挫都是買進的好機會,目前較看好營運佳的大型公司,包括投資評價誘人的A股與H股。
  保德信投信表示,近兩周A股賣壓沉重,滬深300指數跌幅達18.72%,中證500指數跌幅達21.37%,陸股重挫背後重要原因之一是證監會再度宣布核發28家企業的新股發行,但先前公開發行股票(IPO)凍結的資金陸續解凍,規模高達7兆人民幣。
  由於人行已出手降息降準,保德信中國品牌基金經理人楊國昌說,而且國企改革細節將於近期公布的傳言甚囂塵上,官方有可能會進一步釋出刺激政策,預計買氣會逐漸回溫,後續要攻破月線關卡,甚至挑戰前波高點的機會相當高。
  德盛安聯中國策略增長基金經理人許志偉說,除了A股IPO資金排擠效應外,中國證監會近日重申嚴禁場外配資入市,引發大量融資撤出,且隨著年中到來,企業結算和銀行繳款等資金需求殷切,資金持續緊俏等均是導致陸股拉回修正的重要原因。
  永豐滬深300紅利指數基金經理人林永祥表示,從技術線型角度來看,6月陸股修正有利未來中長期走多;且中長期來說,MSCI納入A股指日可待,績優大型且有穩健配息的藍籌股通常是外資首選,適合中長線布局。<�摘錄工商>

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