上證指數昨(27)日重挫8.48%,聯博投信亞洲主權策略分析師AnthonyChan指出,北京當局在穩定股市時,面臨流動性挑戰,自6月中高點以來,融資交易已萎縮了36%左右,是引發中國股市走低原因之一。倘出現最壞情況,使北京政府必須放棄改革計畫並全面實施通貨再膨脹措施,只要政策降準及放寬銀行存貸比,中國仍具有相當充足銀彈,為銀行體系注入大規模資金。
  AnthonyChan指出,由於缺乏進一步鬆綁融資交易可能性,要讓市場早日結束修正唯一方式,或許只有透過評價面相對偏低、或運用政策措施重新建立市場信心,意味著將持續注入流動性到市場上,以支撐政府所主導的股市購買計畫。
  AnthonyChan說,聯博認為,最重要的議題,在於北京決策官員是否將放棄改革計畫?卯足全力支持股市。
  上海A股指數已自6月中高點下跌30%以上,儘管相較過去1年內高達150%以上漲幅,近期跌幅並不算太過極端,但北京當局已盡其所能地迅速回應,以前所未見、強力政策手段支撐股市。官員密切留意股市重挫可能在成長趨緩的「新常態」時代,對原本已顯疲弱國內消費與投資活動造成衝擊。
  目前從資產管理公司與券商等募集用來支撐市場資金,僅達數千億人民幣,AnthonyChan說,相較於整體47兆人民幣的流通市值僅是冰山一角,明顯低於自去年帶動股市熱潮之融資市場(包含保證金融資與其他購買股票的融資管道)5兆人民幣規模。有鑑於官僚體制慣性,與市場對抗的做法可能將持續一段時間。值得留意的是,中國能否在股市修正之前,先做好準備防止經濟成長大幅下修?此即問題根源。
  聯博認為,為沖銷過多境外資金流入與避免貨幣流動性過剩,中國銀行業存款準備金率(RRR)已自2000年時期的6%開始上調,於2011年來到21%高點。但目前資金已從淨流入變成淨流出,且國內沖銷措施也不再發揮結構性作用。調降存款準備金率應有助於釋放大量的流動性到金融體系中。
  AnthonyChan表示,假設短期內,存款準備金率由目前18%降至5%,將相當於新增17兆人民幣(約2兆美元)流動資金到金融系統中。同樣地,假設近期政府對於銀行存貸比率的限制從68%放寬至90%,將相當於為整個經濟體系增加29兆人民幣(約4.6兆美元)額外信貸資金。若這兩項措施上路,將可為中國10兆美元經濟規模,注入高達6.6兆美元活水,可望為中國經濟帶來顯著成長動能,同時也將使整體經濟槓桿再度增加。<摘錄工商>

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