未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

　　陸近年經濟轉型與景氣趨緩早已是眾所周知的事實，其GDP成長率一路從2007年14.2％持續緩步下滑，經過8年時間，至今年6月已降至7.0％。根據聯博投信預期，隨著轉型政策持續進行，大陸經濟仍有可能持續放緩，5％至6％的經濟成長率將是未來常態水準。
　　然而，在近期一連串低迷的氣氛中，似乎終於顯現一道曙光。聯博投信指出，大陸房市開始出現回升跡象，將有機會紓解經濟趨緩的問題，並有助於穩定成長性。
　　聯博環太平洋價值型股票投資長李士德(StuartRae)分析，基於市場導向的房市價格修正，已經引發「需求增加、供給減少」的現象，這樣的消息頗令人振奮。目前房屋的庫存雖有下降情況，但不動產開發商對於先前股市走跌以及人民幣貶值等事件仍心有餘悸，因此尚未積極加速營建活動。
　　李士德認為，市場可能忽略了房市帶來的正面訊號，甚至低估了房市對於整體經濟的擴散效應。日前中國人民銀行為刺激房市，9月底宣布調降普通家庭購買首套房屋的頭期款比率。政策進一步加持下，大陸整體房市的回升值得期待。
　　聯博預期，在十月份大陸宣布十三五計劃之後，這筆資金將有機會運用於基礎建設等活動，為今年年底與明年的經濟帶來提振的效果。李士德強調，投資人應以宏觀的角度來看待中國市場的發展。<摘錄工商>

　　日本股市從今年高點已下跌15%，市場人士對後市看法不一，樂觀者認為日本企業的獲利能力已趕上其他國家，看空者則認為日本經濟難免會受到中國大陸經濟趨緩所衝擊。
　　近年來，日本股市表現領先其他市場，但聯博投信認為，漲勢並未就此告一段落。日本政府推出政策改善企業獲利能力、資金運用方式與生產力，可望為股市進一步上漲奠定更穩健的基礎。
　　聯博投信基金產品協理黃森瑋指出，日股可望締造新一波領先表現，關鍵在於縮小與其他國家之間股東權益報酬率（ROE）的顯著差距。不過，要縮小ROE的差距，重點在於企業營運模式必須從基本面開始改變。
　　黃森瑋說，日本企業進行結構重整，股市出現上檔潛力，但仍然有潛在風險。例如，日圓萬一走升，將導致2008年金融海嘯後段時期的通貨緊縮壓力再現。如果市場對於日本公債的需求不足，可能造成日本政府無法彌補財赤字缺口。此外，如果全球經濟成長趨緩，將阻礙日本經濟復甦，政府雖然推出結構性改革政策，也可能出現無法徹底實施的風險。
　　儘管面臨多項風險，但日本股市的報酬成長潛力仍優於其他成熟市場。與全球股市相比，目前日股的股價淨值比折價約三成，投資評價可望帶來部分支撐力道。

　　在中國於8月中旬意外放手讓人民幣貶值後，美國股市隨著全球其他地區一起出現大幅賣壓。事實上，這是自2011年夏天歐債危機和美國信用評等遭調降所造成股市震盪以來，美國股市出現的首次修正。
　聯博投信基金產品協理黃森瑋表示，回頭看來，2011年的賣壓當時看起來雖然令人膽戰心驚，不過卻為美國股市投資人創造了買進的機會。
　　儘管目前資本市場呈現震盪局面，黃森瑋相信美國股市的基本面利基仍有利於後市發展。目前這波賣壓是由於全球性因素所導致，而不是因為美國經濟基本面惡化所造成的結果。聯博認為美國的低利率、低通膨和穩健的經濟成長，將可望持續提供股市有利的環境。事實上，這波造成股市全面下跌的賣壓，反而讓聯博有機會加碼那些已經看好的特定個股，這類個股受到中國或全球大宗商品影響的程度，大部分都相當有限。
　　在企業獲利改善和評價面擴張的助長下，美國股市在過去數年來一直呈現強勁上揚的走勢。黃森瑋強調，需要主動尋找那些能夠仰賴自身能力使獲利增長的企業。這點也反映在聯博旗下的多個策略中，都傾向於投資具有自發性成長潛力的高品質企業，例如聯博的成長型投資策略。此外，聯博的價值型投資策略則傾向於投資那些本身有能力提升獲利表現的企業。（康?皇）<摘錄經濟>

　　全球股市劇烈、突發的賣壓，令人再度擔心經濟成長前景，又讓投資人歷經一次震撼教育，法人表示，金融市場變數多，銷售端較敢介紹投資人買固定收益產品或者多元資產基金，因為即使遇到市場重挫，該產品也較抗跌。
　　聯博投資預期2015年全球經濟成長率為2.6％，與過去幾個月的預期水準相近；而2016年全球經濟將加速成長至3.2％，且新興市場與已開發國家經濟都可望加速增長，即使如此，近期市場波動還是嚇跑不少投資資金。
　　聯博投信多元資產投資部副總經理趙心盈表示，全球尤其是美國未來經濟可望將持續成長，加上企業盈餘表現仍穩健，儘管短期市場波動，長期仍充滿投資機會。
　　但她指出，在投資市場瞬息萬變的情況下，沒有穩漲不跌的投資標的，與其費心決定該單押何種資產，不如透過「多元資產」布局，將資產配置於全球市場中的股票、債券、不動產證券及其他類型資產，可望掌握各類資產輪動的投資機會，並降低整體投資組合的波動度。
　　德盛安聯投信產品首席陳柏基說，受到美國聯準會升息的不確定性、油價與大宗商品價格走跌、陸股震盪的影響，加上市場風險趨避心理攀升，導致市場震盪加劇，使全球股市先前經歷較大幅度的修正。

　　全球金融市場劇烈起伏，投資人無所適從。基金業者指出，美國將帶領全球經濟持續成長，企業盈餘表現仍穩健，儘管短期市場波動，但長期仍充滿投資機會，建議投資人，採取股債兼具的多元資產布局方式，有助以較低波動掌握機會。
　　最近市場波動大，嚇跑不少投資資金。聯博投信多元資產投資部副總經理趙心盈指出，8月24日，有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數（VIX）急衝到40。
　　趙心盈說，2010年以來，VIX有兩次達到40以上，一次是2010年5月歐債危機，一次則是2011年8月美國評等被調降。事後看來，反而提供長期投資的良好時機。
　　趙心盈認為，全球經濟仍溫和成長，三大成熟國家將提供不同的投資機會。在8月這波超過10%的修正後，美國S&P 500指數的本益比已經下跌到16.5倍，較上季底的18.3倍合理許多；歐洲內需動能及信用活動改善，顯示經濟復甦；日本失業率下降，企業資本運用更有效率，進而提升股東權益。
　　趙心盈表示，投資市場瞬息萬變，沒有穩漲不跌的投資標的，與其費心決定要單押何種資產，不如透過多元資產，將資產配置於全球市場中的股票、債券、不動產證券及其他類型資產，可望掌握各類資產輪動的投資機會，降低整體投資組合的波動度。

　　各國政府齊救市，讓股市止跌，但法人表示，金融環境震盪走勢仍未結束，投資人不但要有心理準備，而且要提前因應，若承受不起震盪，最好找「抗跌、耐震」基金。
　　德盛安聯收益成長基金產品經理蔡明潔表示，原物料價格下跌、美國升息時程不明、大陸經濟放緩的疑慮，多重利空消息干擾市場信心，導致全球股市近期較為震盪，預計在美國升息前與利空消息逐一淡化前，波動加劇的趨勢仍會持續。
　　不過，觀察8月市場重挫以來，美國資產相較於全球主要國家的表現，仍相對抗跌，顯示在經濟基本面、強勢美元、產業成長趨勢與資產流動性的多重支撐下，美國資產仍應是投組的核心部位，較能因應變化日益快速的市場。
　　聯博投信說，在短期內仍應抱持謹慎的態度，然因全球經濟持續成長，成熟股市尤其美股可提供潛在的投資機會。
　　至於穩健型的投資人，蔡明潔說，根據經驗，在全球經濟仍走在復甦軌道上，通膨逐步提升，加上多數國家的貨幣政策仍然寬鬆，市場充斥流動性的環境下，有利股市、高收益債、可轉債等三大風險性資產的表現。

　　中國大陸11日突如其來放手讓人民幣貶值，引發全球股、匯市高度震盪，聯博投信指出，大陸以改善人民幣匯率彈性、滿足國際貨幣基金(IMF)要求作為理由，將人民幣貶值爭議塑造成正面、具改革性政策舉動，但也可能為刺激出口活動以支撐大陸疲弱的經濟表現，卻將引發貨幣戰爭。
　　聯博亞洲主權策略分析師AnthonyChan指出，儘管人民幣前景充滿高度不確定性，但有一件事情是確定的，那就是放棄對人民幣匯率中間價管控後，中國人民銀行將需回歸傳統外匯干預措施，藉此調控即期外匯市場。
　　目前中國人民銀行可能會賣出美元，以穩定人民幣貶值幅度，從全球外匯市場經驗可知，單一央行外匯干預措施(不同於各國齊心協力的做法)通常只能減緩或緩和匯率走勢，無法改變發展方向。但是，大陸也有可能是個例外，因大陸擁有充足子彈，高達3.6兆美元外匯存底，只要大陸有意願，隨時可阻止人民幣貶值。
　　儘管聯博同意大陸外匯存底發揮穩定作用，但倘若中國人民銀行干預措施過於極端，即使放棄對於匯率中間價管控，人民幣匯率彈性將再受質疑。
　　中國央行官員以公開喊話方式干預外匯市場，並表示倘市場變得失序，央行將出手干預。中國人民銀行強調調整外匯市場體制，乃是匯率改革環節之一，無意引發貨幣戰爭。<摘錄工商>