未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

　　日本DRAM大廠爾必達聲請破產保護，對台灣DRAM產業而言，將因供需失衡問題改善，減輕虧損及殺價競爭壓力，短期來看是好事一件。
　　不過，長期來看，台灣DRAM產業要走出困境，仍得仰賴擁有雄厚財力的台塑集團出面，結合美光勢力去承接爾必達持有瑞晶的64.5%股權，並爭取與南韓海力士結盟，構成「非三星陣營大聯盟」，才有機會與三星一較高下。
　　由於整合難度極高，我認為，除非台塑集團有此意願，而且政府也得主動跳出來協助，並透過專業的創投機構穿針引線，才有整合成功的機會，否則台灣DRAM產業命運多舛。
　　對於爾必達聲請破產保護，我一點也不意外。早在30年前，日本DRAM產業一度如日中天，但當時三星跨入這個產業時，就很有策略的，要與日商展開一場馬拉松式的競賽。
　　三年前，我就向經濟部提出南韓三星「贏的策略」，他們是很有計畫地，鎖定要在一個世代能做到領先對手半個月，以取得主導地位。因此當景氣好時，他們與美日大廠儘量不要落後太多；景氣差時，他們反而加大研發投資，將原來落後的腳步，再縮短剩下一步。

　　爾必達申請破產保護，銀行業者表示，對瑞晶衝擊最大，因瑞晶有爾必達41億元應收帳款。瑞晶昨（28）日已向銀行團表達正評估申請紓困中，研判申請紓困機率高，瑞晶也預計在今天於櫃買中心召開記者會。至截稿時間前，瑞晶未回應此事。
　　至於爾必達申請破產保護，直接影響在台封測代工廠力成及華東，力成對爾必達的應收帳款估達45億元、華東約5.1億元，是否拖累到兩家公司營運，也備受銀行關注。至於力成及華東國內聯貸金額有多少？銀行多表示，要等到今天上班清查才知確切數字，但初步評估影響應有限。
　　據指出，瑞晶的金融機構債務金額總計有207億元，其中，國內有三個聯貸案，合計國內銀行對瑞晶的債權金額有180億元，主辦行是土地銀行、華南銀行及一家日系銀行等。
　　華銀主辦的聯貸案原聯貸金額390億元，在2月還26億元後，剩下78億元將分三期償還，5月要再償還26億元；另外，由日本銀行擔任聯貸的63億元，分三期償還，3月須攤還21億元；土銀主辦聯貸案39億元。
　　初步統計，華銀約有8億元債權，土銀約14.6億元。國泰金則有14億元債權，國泰金副總李偉正表示，包括國泰世華銀10億元、國泰人壽4億元。

　　爾必達聲請破產保護，積欠台灣協力廠應收帳款逾91億元，包括力成、華東、瑞晶等，都面臨倒帳壓力，三家公司均強調已握有等值晶圓，債權無虞。
　　力成是台廠當中，對爾必達應收帳款數目最大的業者，公司內部估計約達45億元，主要來自為爾必達進行晶圓後段封測款項；爾必達在台子公司瑞晶則有41億元應收帳款尚未收回；華東也有約5.1億元應收帳款待追回。三家業者共有91.1億元應收帳款受到影響。
　　力成與華東並持有爾必達旗下的子公司EBS特別股，由於EBS並無聲請更生程序，且EBS公司帳列並無重大銀行借款或負債，加上投資特別股為優先償還對象，短期內對公司營運及資金並無重大影響。
　　力成和華東均強調，握有超過欠款或等值的晶圓，正與律師討論，進行債權保全程序，將評估爾必達破產保護程序之後，調整出貨，目前公司營運及資金不會因爾必達聲請破產保護、可能拖延貨款而受到影響，與其他記憶體廠的合作業務也不會受到影響。
　　爾必達在連續假日期間，向東京地方法院申請公司更生程序，由於事出突然，櫃買中心昨日開會研商因應措施，以維護投資人及相關公司權益。

　　全球第三大DRAM廠爾必達聲請破產保護，經濟部昨（28）日緊急與金管會會商。經濟部表示，推動「台美日聯合抗韓」的立場不變，爾必達現朝重整方向進行，運作應可維持，持續推動台美日合作，沒有破局。
　　經濟部工業局長杜紫軍表示，對於台美日合作，經濟部不悲觀。美光、爾必達、以及台灣華亞科、南科、力晶、瑞晶等美日台的合作與談判持續在進行，但涉及商業機密，他不便多談。
　　另據經濟部掌握，美光對於台美日合作，抱持樂觀態度，並且有主導的意願。
　　官員透露，美光與爾必達的談判進行已久，爾必達更在上周宣布減資，令外界揣測是否為未來增資布局；爾必達一方面聲請破產保護，另一方面也會尋求新資金挹注。
　　行政院長陳?高度關注，昨日在第一時間已指示經濟部、金管會研商因應對策，降低對台灣產業、股市的衝擊。

　　日本DRAM大廠爾必達申請破產保護效應延燒，台股經過228四天連假後，今（29）日將恢復交易，市場開始擔心爾必達是否會變成「長假變盤」的導火線。對此，法人表示，此次事件影響層面與時間長度都不會太大，投資人不需過度悲觀。
　　元富投顧總經理劉坤錫表示，力成昨日以在公開資訊觀測站公告將與律師研擬依法進行債權保全程序；力晶也公告會計帳務上對爾必達並無應收帳款。
　　雖然盤中仍可能有短線賣壓衝擊，但既然連這兩家與爾必達合作的最主要上市公司都不太有實質影響，「其他個股當然也沒什麼好跌的」，大盤應會保持在與亞股連動的正常軌道上。
　　華南永昌證自營部經理方慕孺則分析，力晶是台廠中與爾必達合作關係最深的公司，尤其力晶先前與爾必達合資設立瑞晶，在爾必達申請破產保護之後，恐將成為拖累公司營運的主要根源。
　　至於封測大廠力成的最大股東為全球最大記憶體模組廠－金士頓，應不會坐視力成業績受到大幅影響，何況目前對記憶體封測廠而言，未來趨勢並不是仰賴DRAM，而是來自Nand Flash的貢獻，研判負面影響應屬短期。

　　日商爾必達聲請破產保護，為免衝擊台股及保障投資人權益，金管會昨（28）日要求四家有業務往來的公司揭露受影響情況及因應作法，並透過證交所要爾必達須無條件收購在外流通的台灣存託憑證（TDR）。
　　爾必達與國內相關產業往來密切，並在台發行TDR，為因應今日股市開盤可能面臨的衝擊，金管會與經濟部昨天一早召開會議，研商後續因應措施及對相關產業的影響，以維護投資人及相關產業公司權益，會議由金管會副主委吳當傑與經濟部次長黃重球共同主持。
　　在市場面，金管會最關切的是TDR股東權益，及與爾必達往來的上市櫃公司影響，昨天下午再與證交所、投保中心會商，決定對爾必達TDR採行下列措施，從今天起對爾必達TDR採取變更交易方法（全額交割股票），並在3月28日終止上市，這也是TDR因母公司聲請重整被迫下市的首例。
　　吳當傑表示，爾必達去年2月25日發行TDR掛牌上市，目前流通數量5,290萬8,000單位，占原發行數量2億單位的26%、占日本爾必達股權約0.97%，金管會已請證交所及投資人保護中心密切注意後續相關發展。至於後續對爾必達處置，金管會已指示證交所與日本東京證交所密切聯繫，雙方將採取一致性處理原則。
　　關於TDR投資人權益，證交所也將發函爾必達應依當初來台掛牌承諾，無條件收購在外流通的存託憑證，並儘速將收購條件在重大訊息揭露。爾必達並未對此事回應。

　　爾必達聲請破產保護後，據了解，台塑集團高層已向經濟部官員表達，希望官方協助，促成美國DRAM大廠美光出面，與台塑合作，共同整合DRAM業。這股新勢力，有望成為全球DRAM第二大業者，超越韓廠海力士。
　　台塑集團高層傳已與政府高層會面，表達這項立場。台塑集團與旗下兩大DRAM廠南科、華亞科昨（28）日都不願對此評論；經濟部官員則證實，美光確實有意願參與主導「台美日攜手抗韓」，對於相關合作，政府態度「不悲觀」。
　　消息人士透露，爾必達聲請破產之後，台塑集團更堅定「繼續在DRAM拚下去、要當業界最終活下來的勝者」的決心，希望官方出面協助，引進台塑集團DRAM合作夥伴美光作為整合台灣DRAM業主力。
　　據了解，台塑集團在爾必達事件爆發後，對外以「冷姿態」處理，但內部對此事件熱烈討論，高層間頻頻透過電話，交換最新情報，討論集團在DRAM業的下一步。
　　消息人士透露，台塑集團希望官方能援引當年台灣創新記憶體公司（TIMC）模式，但主導者由爾必達換成美光，政府一樣提供部分資金與法規協助，台塑集團也會從中使力，希望藉由美光技術結合台塑集團資金優勢，整合台灣DRAM業，包括力晶、瑞晶等，帶領台廠走出新的路。

　　爾必達可能引進美光資金，同步掀起台灣DRAM產業鏈大洗牌，以爾必達封測協力廠力成是否可能因此失去龐大訂單，以及爾必達子公司瑞晶動態最受矚目。
　　力成、瑞晶昨天都不願對爾必達最新動態置評。法人分析，各大DRAM廠向來有主力封測協力廠搭配，力成是爾必達的「樁腳」，美光多以矽品、南茂為主。美光若入股爾必達，進而改變爾必達過往封測訂單模式，對力成殺傷力大。
　　力成雖身為全球記憶體業封測龍頭，但也體認到記憶體市況波動，可能對公司長期發展造成威脅，近期開始朝邏輯業務發展，先前已買下超豐。轉型初期，若再遇到既有大客戶訂單流失，壓力不小。
　　瑞晶現為全台唯一全產能生產標準型記憶體的DRAM廠，由力晶與爾必達共同出資興建，但先前力晶不堪債務龐大，出讓部分瑞晶股權給爾必達，使得爾必達現在持有瑞晶股權約六成，居最大股東，力晶則持股約33%。瑞晶先前已由台資企業，轉為日資企業，若美光真的入股爾必達，瑞晶又將成為美商公司。
　　美光勢力大擴張，也將掀起國內業界一股風暴。<擷錄經濟>

　　日本最大DRAM廠爾必達（Elpida）昨（23）日宣布，將大舉減資63.5%，再增資，以紓解鉅額債務壓力。業界傳出，美國美光與日本政府金援爾必達呼聲大，「台美日聯手抗韓」陣容將因此更堅強。
　　美光、爾必達現為全球第三、四大DRAM廠，去年底市占率各為12.1%、12%，遠不及龍頭三星的44.3%。
　　美光甫斥資50億元參與華亞科私募，成為華亞科最大股東並取得其較多產能，若再入股爾必達，加計兩家公司原本在台夥伴產能，將足以與三星抗衡。
　　爾必達昨天並未對減資後引資對象多做說明，該公司無預警宣布大幅減資，引起DRAM業界高度矚目。國內DRAM業者認為，爾必達採行減資再增資的方式，應是已與特定對象談妥資金援助，保留空間引資，度過債務難關。
　　業界研判，爾必達4月將有高達920億日圓（約新台幣350億元）的債券與貸款到期，日本政府應該會伸出援手，先前日本媒體點名的美光也可能入資，日商東芝也有機會參與，但東芝同樣面臨經營低潮，因此若要引進非日本官方資金，以美光呼聲最大。

　　一向力挺旗下DRAM廠的台塑集團，這次意外讓美光(Micron)以私募方式砸下新台幣近50億元取得華亞科多數股權，震驚記憶體產業！這是繼瑞晶之後，又一個合資DRAM廠股權被國際大廠端走案例，未來台廠與國際大廠是否會結束共治時代，讓美、日DRAM廠全面接收台廠，相當值得關注。
　　華亞科辦理15億股以內私募案，美光以每股價格6.55元認購7.63359億股，金額約50億元，另一大股東南亞科則放棄50％私募認購額度，原本兩大股東對華亞科持股各約30％，經過此次增資後，美光持股增至40％，南亞科降至26％，若加計2011年底美光借款50億元給華亞科，合計金援華亞科將近100億元。
　　這是繼2009年力晶為償還債務，出售瑞晶股權給爾必達(Elpida)，讓力晶痛失瑞晶主導權以來，第2個DRAM廠合資公司被國際大廠取得多數股權案例。綜觀來看，台DRAM廠與國際大廠相互技術授權成立合資代工廠，始於1996年英飛凌和茂矽合資成立茂德，2003年華亞科成立，緊接著2006年瑞晶誕生。
　　南亞科和華亞科都強調，根據雙方合約精神規範，兩大股東在華亞科董事席位和12吋晶圓廠產能分配都不會改變，經營階層也不會異動。未來美光可獲得較多30奈米製程產能，南亞科則會多拿些42奈米製程產能，未來雙方對華亞科拿的產品種類比重不同，但總產能分配仍是各50％。
　　記憶體業者認為，以長遠來看，既然美光持有多數華亞科股權，未來台塑集團是否逐漸淡出DRAM產業投資，值得關注。另外，從這次產能分配，未來南亞科將減少最先進30奈米製程產品拿貨比重，增加舊製程42奈米比重，這意謂南亞科將更專注在利基型DRAM。