未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

　　法國巴黎恐怖攻擊事件導致市場避險需求升溫，搭配美國年底升息機率大增，帶動近一個月美元強勢走強，自10月中旬以來美元指數漲幅逾6％，DXY美元指數連四日攀升到99.68價位，有望挑戰今年3月中旬的100.33波段高點。
　　根據摩根投信統計，歷次美元走升期間，除美股漲勢奪冠外，歐股強勢漲幅亦不遑多讓，兩者平均漲幅近五成，既然歐日資金持續寬鬆，美元走強期間，建議以多重資產搭配成熟市場靈活操作。
　　摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德(MichaelSchoenhaut)指出，美元強升代表美國經濟擴張，並有利美國本地內需及增添美股上漲動能，因此，過去市場往往將美元強勢和美股走強做出高度連結。
　　施厚德說明，就過去六次美元指數走升期間來看，除2008年金融海嘯及2009年歐債危機推升避險需求上升帶動美元走強外，其餘美元走強期間，歐股的歷史平均漲幅和美股並駕齊驅。施厚德強調，其實伴隨美元走強，歐元和日圓顯得相對弱勢，有助於歐日企業出口，因此歐日股在美元走升期間，往往也有水漲船高態勢。
　　值得注意的是，近一個月美元強彈6％，與市場預期聯準會12月升息機率大增密切相關，不過，由於此非新議題，所以，美股漲幅約2％，反觀歐日股分別繳出6％和9％的亮麗成績單，也因此，施厚德認為，面對美國升息前資產表現輪動，投資人單單投資布局美股是不夠的，建議投資人可核心布局多重資產產金，全面掌握美元走升下資產輪動的機會<摘錄工商>

　　根據投信投顧公會最新資料，10月投信基金規模單月大增1,910億元，突破2.21兆元大關，創下自2005年9月以來，近20年新高水位，單月增減金額也創2009年來最大，為第三季規模縮水趨勢畫下休止符。
　　針對國內投信管理資產成長速度不夠快，金管會主委曾銘宗19日呼籲：「投信投資業者要努力，」希望投信投顧公會能提出「突破性的建議」，只要風險可控，金管會都會儘可能評估開放。
　　投信投顧公會理事、國泰投信董事長張錫表示，美國資產管理是全球最大，規模達18兆美元，比其GDP的17兆美元還高，台灣投信業管理資產目前則約新台幣5兆元，與台灣GDP新台幣18兆元相比，還有近三倍的成長空間，且銀行間還有高達7兆元的爛頭寸，認為台灣仍有極大發展空間。
　　曾銘宗指出，基金銷售平台正在加速籌備，預計年底、最慢明年1月底會開始營運，屆時資訊及費用更透明，佣金也會更低。
　　摩根投信副總謝瑞妍指出，10月來全球投資氣氛轉趨樂觀，資金對風險性資產偏好明顯大增，推升股票基金規模較9個月增加9.79％來到5,149億元，單月成長金額達459億元，不僅終止連四個月失血，也寫下近四個月新高規模水準。

　　最新一季「摩根定期定額溫度指數」出爐，為60度，較前期（2015年第2季）大幅下降13度。由於今年第3季的定期定額人數、金額和動能同步下滑，導致第3季溫度指數滑落到今年來最低水位，不過仍持穩高於50度的冷熱分水嶺之上。台灣投資人每月平均定期定額扣款金額，雖由上一季的7,597元下跌至7,385元，仍逆勢寫下歷史次高水準。
　　檢視定期定額溫度指數三大指標，第3季定期定額人數、定期定額金額、定期定額動能均下滑，其中，定期定額動能較前期47大幅縮水至15，拖累指數。
　　摩根投信董事總經理邱亮士指出，第3季定期定額溫度指數降到今年最低，主要受到美國聯準會（Fed）升息與否，以及大陸經濟放緩兩大隱憂衝擊，導致全球股匯債出現大幅波動，大幅降低台灣投資人的定期定額的意願，導致本期溫度指數出現回落。
　　第3季股債齊跌連累定期定額動能熄火，邱亮士分析，第3季一開始由新興股市領跌，隨後歐美股市跟著補跌，常被用來衡量投資人情緒指標的VIX波動指數一度飆破40大關，創下自2011年10月以來波段高點，不少投資人選擇退場觀望或暫停申購基金，導致定期定額動能下滑。其實，許多風險性資產估值都來到相當具吸引力水位，反而提供進場承接契機。
　　復華投信總經理周輝啟表示，今年下半年因台灣經濟復甦力道趨緩，加上全球股市因系統性風險出現明顯跌勢，致使國內投資人信心下滑，不過，在分散進場成本的前提下，若股市走勢為「先下後上」的微笑曲線，反而能發揮定時定額逢低購入更多單位數的成本優勢，當指數回升時，投資勝算更高。由於國內景氣有機會在今年底或明年第1季落底，也將是布局台股的好時機，可逢低分批布局。<摘錄經濟>

　　高盛將金磚四國基金併入新興市場基金，投資人擔心金磚時代終結。市場人士指出，新興市場股價可能跌深反彈，但個別市場差異大，投資人應慎選前景好的市場投資，並且要定期檢驗投資績效並汰弱留強。
　　金磚四國基金近一個月績效大反彈，但近年來績效不佳，不論是今年以來、一年、三年或五年，幾乎都是負報酬，績效比不上一般的全球新興市場基金。
　　市場人士指出，外電報導，高盛認為金磚四國基金資產未來不太可能大幅成長，因此「消滅」了這檔基金。同樣的，投資人在評估一檔基金時，重要的是要考慮基金的前景。
　　市場人士建議，投資人如果手中持有金磚四國基金，最好先確定自己是否對這些市場未來有信心，如果不看好，就贖回或轉到其他強勢基金，千萬不要等到解套。例如，如果一檔基金五年來虧損三成，要漲四成多才能解套；如果已虧損四成，須漲六成多才能解套。目前及未來都是微利時代，要在短期漲四成多，幾乎不可能。
　　摩根投信新興市場產品經理張台雲說，新興市場回升與否，大陸經濟穩定度與個別國家基本面差異是關鍵。<摘錄經濟>

　　台灣核備的基金中目前有七檔以「金磚」為名，大多集中在2005年、2006年金磚四國最熱門時募集，各家基金持續堅守精選個股的操作策略，並無意跟隨高盛的腳步。
　　台灣的「金磚四國」系列基金，有兩檔為?豐中華、摩根投信發行的基金，其餘為德盛安聯、?豐、法巴百利達、施羅德、富蘭克林坦伯頓等引進的境外基金。當年?豐金磚動力基金在2005年募集時，規模曾突破百億元大關，受資金追捧的程度可見一斑。
　　經過十年後，?豐金磚動力基金淨值為11.56元、規模34.6億元，高過最低淨值8.05元一段差距。?豐金磚動力基金經理人楊惠元指出，金磚四國各有自身的經濟問題，，才會使相關基金承受壓力，其中巴西與俄羅斯受到原物料行情低迷影響，中國大陸則遇經濟轉型問題，只有印度因本身為貿易逆差國，受出口衰退的影響較小。
　　相關基金因低迷的基本面，早已開始有彈性的作法，部分基金彈性調整四個金磚國的配置比率，不侷限於各四分之一的配置，而有不錯表現。富蘭克林坦伯頓金磚四國基金經理人馬克．墨比爾斯就看好大陸與印度改革前景，9月底兩者合計比重高達六成。此外，德盛安聯金磚四國基金新增美元配息類股，著重在高息股和成長股，希望利用高息股讓投資組合更抗震。
　　德盛安聯投信產品首席陳柏基表示，雖然因為美國升息預期心裡，投資人對新興市場有所疑慮，隨新興市場股價淨值比來到1.28倍，低於長期平均的1.75倍，評價面具吸引力，以金磚四國來看，普遍進入經濟轉型或結構改革中，負面因素逐漸消化，可留意逢低進場時機。<摘錄經濟>

　　最新一季尼爾森(ACNielsen)全球消費者信心指數和消費者意願調查結果出爐，摩根投信指出，儘管第三季全球金融市場大震盪，MSCI世界指數跌幅達8.86％，卻無礙經濟成長動能穩健的成熟市場信心持續走揚。
　　值得一提的是，北美地區消費者信心指數大幅成長16點來到117點，創下該調查逾十年來最高信心水位。
　　摩根投信分析，第三季成熟、新興市場動能分歧，同步反映在當地消費者信心上。眼見成熟市場第三季消費者信心顯著成長，反觀亞太地區第三季則較前季小減1點來到106點，拉丁美洲則在全球原油和原物料價格走跌的拖累下，連續四季下滑，創下尼爾森有紀錄該地區最低的信心水位。
　　摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德(MichaelSchoenhaut)指出，從第三季美國消費者信心水準更大幅成長18點來到119點，打破該國在該調查有紀錄以來最高紀錄，並從前季的第12名大幅挺進至第二名，顯示在房市和就業市場持續好轉的基本面支撐下，美國消費者信心仍然逆勢狂飆。
　　施厚德進一步分析，多數歐洲國家居民生活水準雖普遍優於全球平均，但一直以來，歐洲地區消費者信心水準普遍低於全球平均水位，而此次歐洲32個受訪調查的國家中，竟然有高達21個國家第三季消費者信心指數呈現大幅上揚，顯示歐洲地區經濟持續擴張，景氣能見度高，帶動歐洲消費者對未來就業展望、個人金融或是消費意願的樂觀預期。

　　今年第3季陸股修正，第4季又開始反彈，更證明資產配置的重要性；法人指出，投資大陸宜同時掌握股債市，最適股債組合「黃金比例」是以40%的股票搭配60%的債券，並因應市場變化做20%的靈活調整。
　　在債券上，可運用「3C標準」，包括信評（Credit）、投資成本（Cost）、精算（Calculation），篩選出優質債券。
　　中國人民銀行10月23日宣布降息一碼及降準二碼，顯示大陸仍處於降息循環，有利債市；保德信投信指出，投資大陸毋須在股債之間選邊站，而是融合股、債這兩種資產的優勢，統計顯示，如果以股四債六的配置布局中國資產，平均年化報酬率可達7.8%，年化波動度則降到11.1%。
　　保德信中國好時平衡基金經理人徐建華強調，投資債券要抓對景氣循環，背後邏輯便是3C標準。第一個C指信評，目前點心債的平均信評為BBB，中國美元債的平均信評為BBB+，大多為投資等級債，從中選擇經營品質佳、財務狀況優良的企業，降低信用風險。
　　第二個C指投資成本，徐建華表示，投資成本不能高，因此要嚴選價值面遭低估且具資本利得空間的優質債券。第三個C是精算，因應市場狀況，計算出最佳的每單位風險報酬率，以建構出殖利率高、信評佳、波動度低的投資組合。

　　最新一季尼爾森（AC Nielsen）全球消費者信心指數和消費者意願調查結果出爐，北美地區消費者信心指數大幅成長16點來到117點，創下該調查逾十年來最高信心水位，法人分析，不妨留意美國消費相關受惠題材股與基金的表現。
　　摩根投信指出，儘管第3季全球金融市場大震盪，卻無礙經濟成長動能穩健的成熟市場信心持續走揚，除了北美地區，歐洲市場信心指數也連續三季攀升至81點。整體而言，第3季全球消費者信心指數較前季增加3點來到99點，創下2006年以來最高，摩根投信分析，第3季成熟、新興市場動能分歧，同步反映在當地消費者信心上。亞太地區第3季較前季小減1點來到106點，拉丁美洲則在全球原油和原物料價格走跌拖累下，連續四季下滑，創下該地區最低的信心水位。
　　檢視前20名消費者最具信心國家，摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）說，歐洲市場占六個，北美市場也占兩個，其中，第3季美國消費者信心水準更大幅成長18點來到119點，創最高紀錄，並從前季的第12名躍升至第二名，顯示在房市和就業市場持續好轉基本面支撐下，美國消費者信心狂飆。<摘錄經濟>

　　進入年底生醫產業旺季，加上龍頭企業財報加持，不少美國大型藥廠財報成績優於預期，帶動生技指數一甩9月以來重挫陰霾。法人看好生技醫療產業第4季的旺季效應，建議投資人可分批布局。
　　摩根投信統計，每年第4季向來是生醫產業旺季，以MSCI醫療保健指數來計算，此時進場投資生醫類股，不僅平均獲利優於其它三季，勝率更高達八成，吸引全球經理人加碼配置，且美國醫療保健企業財報今年前三季企業獲利持續領先大盤，預料第四季及2016年能持續領先表現，有利醫療保健股後市。
　　摩根環球醫療科技基金經理人瑪登(AnneMarden)指出，今年MSCI醫療保健指數第3季跌幅達9.6％，根據歷史統計資料，當醫療保健類股第3季報酬率為負值時，第4季正報酬機率達83％，平均報酬率為4.1％。
　　回顧2000年以來，MSCI醫療保健指數第3、4季連續下跌的狀況次僅有一次，是2008年爆發金融海嘯當年，現在整體美國醫療保健類股企業獲利維持良好成長，外部環境不像2008年悲觀，前波生醫類股跌幅似乎過度悲觀反映。
　　10月美林全球經理人調查顯示，目前經理人對醫療保健股淨加碼比重達15％，且自2009年起，醫療保健股已連續逾6年獲經理人加碼配置，是防禦型產業中最受經理人青睞的類股之一。

　　美國聯準會（Fed）上周釋出年底可能升息的訊息，美歐股市以下跌回應，美元指數下跌0.01%至97.36。摩根投信表示，回顧1994年以來美國三次升息後的市場走勢，成熟國家、新興市場股債市都呈現「先蹲後跳」，平均修正一季，半年後多數市場皆一掃下跌陰霾，強勢彈升。
　　摩根多重收益基金經理人邁可．施厚德（Michael Schoenhaut）指出，綜觀三次美國進入升息循環，升息後三個月不論成熟與新興股債市都下跌；但拉長至六個月，各市場反彈上攻，受利率影響較深的債市也全數由負翻正，高收益債、新興市場債分別有2.2%、3.9%的漲幅，成熟與新興股市更大漲8.9%與13.6%。
　　施厚德表示，Fed會後聲明偏鷹派，全球股債市不免交替波動，可布局全球各類收益資產的多重收益基金，降低風險。<摘錄經濟>