未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

　　由臺灣機殼大廠-可成轉投資的鑫禾科技(4999)獲證交所核准上市，預計5月上市。
　　鑫禾在興櫃掛牌期間，營收與獲利表現穩定，2010年至2012年合併營收分別為16.1億元、15.12億元及19.91億元，其稅後純益分別達到 2.53億元、1.94億元及3.79億元。
　　鑫禾3月營收1.19億元，比去年同期衰退21.52％，但累積第1季營收則達4.35億元，比去年同期成長19.12％。
　　鑫禾主要從事樞紐零組件製造及銷售，終端產品包括NB、AIO PC、 POS及實物投影機，尤其在NB產品占公司合併營收達9成以上。
　　鑫禾是可成轉投資金雞母，現今3C產業要求外型多元變化，進軸承產品可分為一字型結構、雙包覆式結構、單包覆式結構、鋅合金、墊片、雙軸及突輪結構等，將應用面擴及PC、手機、液晶顯示器等。 <擷錄工商>

　　機殼廠商可成持股約27%的樞紐廠鑫禾（4999）昨（16）日舉辦上市前業績發表會，鑫禾去年繳出毛利率37%的高水準表現，鑫禾董事長兼總經理蘇丁鴻表示，今年毛利率仍努力維持向上。
　　蘇丁鴻指出，鑫禾原擬於5月7日上市掛牌，不過受到國際情勢變化劇烈，像是近期大陸發生的禽流感問題等，怕衝擊到股市表現，因此鑫禾稍微延後掛牌日期，掛牌價是否為60元，這部份也尚未確定。
　　鑫禾去年毛利率37%，同為競爭對手的新日興去年毛利率為28.87%，兆利毛利率也有20.89％，對於毛利率高於同業，蘇丁鴻表示，主要是因為高附加價值產品增加，以及內部成本管控得當，帶動毛利率續揚。
　　蘇丁鴻指出，今年第1季在產品結構改善與新台幣匯率貶值等優勢下，首季毛利率可望優於去年同期，但將低於去年第4季，若從長期趨勢來看，蘇丁鴻仍有信心毛利率會持續成長。
　　展望今年，蘇丁鴻坦言，今年度整體資訊科技（IT）產業並不看好，PC下修主要是因為平板產品衝擊，但是鑫禾布局變形平板電腦產品，且變形平板結構複雜、附加價值高，另外鑫禾也布局伺服器、投影機的樞紐產品。

　　可成(2474)轉投資小金雞鑫禾(4999)去年每股賺進6.22元，超越龍頭新日興(3376)的6.01元，為軸承族群每股獲利王，且毛利率超過37％居冠，鑫禾董事長蘇丁鴻表示，觸控、變形產品帶動hinge 單價提升，第1季新台幣貶值，毛利率優於去年同期，長期維持毛利率向上趨勢。
　　鑫禾2012年營收19.92億元，年增31.7％，出貨數量也成長12％，稅後獲利3.8億元，以可成持股比重約27％估算，貢獻可成業外收益約1億元。鑫禾原定5月7日掛牌，但考量國際情勢變動劇烈，將延後到第2季，法人評估承銷價約63～66元。
　　由於鑫禾去年度毛利率高達37.4％，去年第4季甚至突破40％，大幅超越啃蘋果的新日興、兆利，加上客戶又以價格敏感度較高的惠普、戴爾、聯想為主，如何拚到高毛利？不僅法人好奇，連同業都摸不著頭緒，儘管昨日上市前法說會上詢問不斷，蘇丁鴻僅回應，毛利率是綜合指標，從產品設計到管理都相關，堅不透露高毛利的關鍵。
　　蘇丁鴻表示，NB市場雖受平板侵蝕，但朝向觸控、變形前進，產品創新就能帶來契機，像是宏碁Ultrabook S7螢幕可躺平、聯想可360 度反折的Yoga，其軸承均由鑫禾設計、供貨，今年第1季觸控機種開發比重達20～25％，變形也佔1成左右，新型軸承單價是傳統軸承的數倍，毛利率較佳，看好今年毛利率持續向上。至於大股東可成是否「牽線」，讓鑫禾打入蘋果Macbook？蘇丁鴻也妙答，「有努力，但不強求」。
　　另外鑫禾先前配合客戶腳步，於重慶承租廠房生產，目前佔出貨比重達25～30％，且已經獲利，目前正在興建自有廠房，預計2014年完成。鑫禾旗下產品以NB類軸承為主(包含變形平板)，佔營收比重9 成，其餘則是投影機、POS、伺服器等，並已打入緯創伺服器供應鏈。