未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

新加坡商KY其祥（1258）昨（12）日以每股35元在台上櫃掛牌，董事長王其祥表示，未來為衝刺集團業績，明年在馬來西亞的營業點會拉升至25個。因應市場需求、降低成本，其祥也將進行上下游垂直整合，在馬國蓋飼料廠，預計最快2014年投產。KY其祥昨天在台上櫃掛牌首天，股價不如預期，開盤後雖一度小漲至35.25元，但賣壓旋即湧現，摜破承銷價，盤中最低探至32.5元，終場收平盤價35元，成交量1,100多張。KY其祥以雞隻買賣起家，隨著市場需求而逐年擴增營運範圍，目前主要營運項目包括雞隻飼養、加工處理及販賣、冷凍肉品及調理食品買賣等事業，在馬國設有6個養雞場，月產能約60萬隻雞，以「櫻花雞」、「蟲草雞」品牌在星馬地區打響名號，是星馬地區唯一作品牌雞的企業。據統計，其祥1年的白肉雞產量達到700萬隻雞，其中25％為品牌雞，其祥的櫻花雞、蟲草雞單價較一般雞高約30％，毛利逾2成，因此其祥規劃未來3年畜養雞隻的年產量將超過1,000萬隻，品牌雞的比重將拉至50％，拉升毛利率。其祥總經理王建山表示，為因應市場需求，及降低成本，其祥將進行上下游垂直整合，興建飼料廠，產能擴充至現在的1倍，同時他也透露，KY其祥也規劃將飼養的配方作技術輸出，正在台灣、馬來西亞尋找合作的對象。目前也正開發第3個品牌雞種－人蔘雞。其祥去年營收11.46億元，毛利率24.71％，稅後純益1.41億元，EPS為4.71元，今年首季稅後純益0.29億元，EPS達0.96元。昨天其祥公告11月合併營收1.06億元，年增8.35％，累計前11月合併營收8.49億元，年增13.79％。<摘錄工商>

　華星光（4979）今日以承銷價20元掛牌上櫃，OTC光纖通訊類股再添一員生力軍。隨著光纖通訊產業下游庫存調整完畢，加上第3季訂單遞延逐漸發酵下，第4季華星光營運表現淡季不淡，法人推估，華星光2011年營收可達12.9億元，年營收成長逾2成。
　華星光自結11月營收1.28億元，較10月營收1.11億元，增加15.62％，年增達48.95％，累計前11月營收11.97億元，年增率21.99％。法人說，由於9月後台幣急貶有利毛利回穩，加上重新設計晶粒，以及原物料價格下滑，cost-down成效顯現，華星光第4季營運成長性佳，預估全年EPS可達1.40元。
　在中國EPON市占率高達5成的華星光，在營運模式上，是先從高門檻之上游晶粒切入，再往下延伸至TO封裝及次模組封裝，最後到終端光傳收模組，以晶粒設計為核心價值之Total Solution一條龍生產模式，相較美、日大廠擁有成本優勢，相較中國廠商擁有技術優勢。
　因應中國2.5G GPON市場趨勢，華星光領先台灣同業量產GPON之DFB發光元件，並獲終端系統大廠認證，同時積極研發GPON之APD收光元件，2012年中國光通訊市場轉向GPON之際，藉由高進入門檻的市場區隔，華星光將甩開競爭對手搶占高毛利市場商機。
　在高端產品方面，華星光已量產銷售6G及10G FP TO、PIN TO，及研發10G DFB等高速雷射晶粒及光學次模組產品，之後將陸續開發4X10G、10X10G等更高速產品，預料在3G升級4G趨勢下，華星光更有能力跨入高階電信骨幹領域，近期已加速擴展美國及日本市場。

光通訊主動元件製造廠華星光通（4979）將於12月12日掛牌上櫃，預計掛牌價格約為20元到25元之間，董事長龔行憲表示，已經打入大陸電信設備廠，看好未來光纖需求，明年營收可望維持三成成長率。
華星光通主要產品包含，光通訊元件晶粒、光收發模組／次模組設計開發及代工，其中來自大陸市場貢獻營收約65%、北美25%，日本及台灣約10%。
龔行憲表示，華星光通原本在矽谷創立，主要客戶為思科、大陸客戶，已拿下大陸五成EPON光收發模組的市占率，GPON 產品也進入客戶認證階段，預估明年發酵，未來要成為最閃亮的華人之星。
龔行憲認為，行動寬頻及雲端都將帶動光纖寬頻需求成長，加上EPON、GPON等光纖直接到戶的趨勢也將推升華星光通成長。
目前華星光通EPON技術占營收比重達九成以上，GPON 占比重低於一成。

以目前光通訊市場來看，光纖寬頻網路應用已然成為眾多光通訊元件廠商看好的成長動能，華星光通董事長龔行憲表示，華星光通過去幾年在EPON(Ethernet Passive Optical Network)市場深耕已有顯著斬獲，而自2011年下半年開始，華星光通光通訊元件也順利打進大陸通訊設備大廠GPON(Gigabit Passive Optical Network)供應鏈，並開始進行認證試產，預計2012年上半年將進入量產出貨。
而除了光纖寬頻PON產品線市場貢獻外，華星也開始供應資料中心伺服器設備所應用的AOC(Active Optical Cable)產品線，預計這將成為2012年另一項主要成長動能來源。
華星光通成立於2001年，目前資本額為3.7億元，計畫將於2011年12月12日掛牌上櫃，掛牌承銷參考價將落在20~25元區間。華星2011年前9月營收9.59億元，稅前獲利為4,300萬元，稅後獲利為3,700萬元，每股稅後獲利為1元。相較於2009年、2010年平均毛利率都在23~24%水準，但其2011年前3季平均毛利率僅約18%，使得華星光通前3季獲利表現略低於前2年。
對此，華星光通總經理張裕忠表示，2011年前3季毛利率之所以會較先前下滑，主要係受到EPON光通訊元件殺價競爭影響，2011年前3季EPON光通訊元件價格下滑幅度高達20%，不過，隨著第4季市場需求回穩，再加上部份原物料成本價格也透過重新協商議價下降，因此，第4季獲利狀況將會回復至正常水準。
以目前華星光通主要光通訊元件市場應用狀況來看，光纖寬頻接取網路為其主要市場，其中包括EPON與GPON，在EPON部份，華星光通主要係提供金屬座光學次模組 (TO)、與光學次模組(BOSA)予光通訊設備大廠，其中包括中興通訊等。

看好光通訊產業前景，光通訊股今年掛牌聲不斷，光通訊新兵華星光通（4979）將於12月12日掛牌上櫃。華星光通指出，明年受惠於中國市場需求激增，已趨成熟的EPON年成長率初估可達2成，基期較低的GPON更可望出現倍數成長，全年營收將上看成長率3成。
　　華星光通承銷價暫定落在20～25元，將於11月底進行新股申購作業。主要產品包括光收發模組上游晶粒、TO-CAN、OSA，主要客戶為光收發模組廠及系統廠，主力市場在中國，佔營收比重逾6成，著眼於中國市場目前EPON市佔率達7～8成，GPON僅近2成，華星光通出貨佔比也以EPON為主，惟在EPON市場已趨於穩定下，市場推估明年EPON的年成長率將只有2成。華星光通期望明年可以比照市場，出現相同的年成長率，至於剛起步的GPON，則期待有倍增的表現。
　　華星光通去年營收10.79億元，每股稅後盈餘2.69元；今年受到EPON同業削價競爭拖累，前3季營收9.59億元，雖然年複合成長率仍達到逾3成的預期，但在毛利率走低下，累計前3季稅後盈餘0.35億元，每股稅後盈餘約1元。
　　華星光通董事長龔行憲表示，光通訊產業以往的淡季落在第1及第4季，但今年卻出現反常的現象，旺季反倒落在今年上半年，在大陸客戶第3季庫存調整的壓力下，第3季毛利率急速萎縮，連帶也影響今年前3季的獲利表現。
　　以EPON年初的報價和第3季相比，幾近跌了2成，這也是第3季獲利急跌的原因，不過經第3季就生產製程做改善，將良率提高，並進行原物料重新議價後，第4季獲利可望明顯回升，內部推估第4季毛利率有機會回升到20％，優於前3季的平均毛利率18％。

　光纖通訊主動元件及次模組、模組供應廠商－華星光通(4979)將於22日下午假台北市重慶南路台開大樓22樓舉辦上櫃前法人說明會，近期華星光通正緊鑼密鼓進行上櫃前承銷相關作業程序，訂於12月12日正式掛牌上櫃，上櫃光纖通訊類股再添一員新尖兵。
　在網路頻寬需求的快速增加下，亞洲、歐美及新興國家都積極進行FTTH建設，加上3G/4G 無線通訊基地台、雲端運算及光學USB等應用加持，光纖通訊產業仍可望維持穩健的成長力道，光通訊業界對未來寬頻網路通信時代成長性都樂觀以對。
　華星光通公告自結10月營收1.1億元，月增率9.22％，年增率18.45％，累計前10月營收10.69億元，較去年同期增加19.41％，仍維持不錯的營運成長性。華星光通總經理張裕忠指出，第三季為今年景氣谷底，第四季營運表現將重回上半年的水準，展望2012年在多款高階元件新產品出貨放量下，華星光通的成長性相當值得期待。
　張裕忠說，今年華星光通在GPON元件、次模組、10G光收發模組代工、10G雲端應用高端新產品發展及客戶拓展都頗有進展；除了既有的1.25Gbps EPON訂單將維持穩定成長外，下一波電信營運商採購主力的2.5Gbps GPON的TO收、發元件也開始出貨，將成為2012年主要營運成長來源之一。10G光收發模組代工除美、台客戶外，日本客戶正在測試認證中，另外，雲端應用的10G 850nm元件及次模組及平行光學引擎將陸續送樣給客戶認證，預計2012年10G高端產品出貨也將有大幅潛力。
　展望2012年，華星光通將有更多成長契機，因應未來5年企業成長需求，華星光通日前已購置1,700坪土地興建新廠辦大樓，產能擴增為目前5倍，預計2013年第一季投產。