未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

　　今年對投資人來說是震盪激烈的一年，股市、債市的趨勢不易掌握，在今年尤其明顯，但卻也給投資人上了一門課－配置的重要性，因為市場隨時在波動，唯有適當的做資產配置，才能在投資領域中成為常勝軍。
　　群益投信指出，根據主計處統計，我國今年前8個月實質平均薪資已回到14年前的水準，顯示廠商除了在人力僱用上保守，薪資調整上也同樣趨於保守，因此窮忙的上班族，此時最需要的就是實惠的投資工具，尤其是能有固定利息收入的商品。
　　群益多利策略組合基金經理人張俊逸表示，或許有部分投資人認為，績優股配息穩定、定存最有保障抑或乾脆投資單純的高收益商品，都一樣是有「利」可圖，但其實上述三種方式都不符合資產配置的原則—兼顧報酬與風險。
　　因股票或高收益商品波動甚大，定存利率一年僅1.38%更明顯低於物價漲幅，因此投資配息基金相對而言會是較佳的選擇。
　　張俊逸指出，如何鎖住獲利，避免錢愈變愈小？

　　中、美PMI先前雙雙重回50以上，加上政治不確定因素消除，法人指出，近期全球股市表現僅是修正，中長期趨勢則依舊向上。
　　群益投信海外投資長葉書弘指出，且美國房市持續復甦，等於為勞動市場提供就業機會，同時代表人民財富升值，消費更有被提振的契機，驗證房市回溫帶來的正面效果，綜合上述利多，全球股市近期表現僅是修正，中長期趨勢依舊向上。
　　JF中國基金經理人黃淑敏表示，近期大陸無論製造業採購經理人指數、商品貿易增長、實質工業生產成長或汽車與零售銷售，都可見動能回溫跡象，尤其是零售銷售仍有15％以上的年成長，顯示大陸民眾消費能力及信心仍然充足。
　　黃淑敏認為，現階段不論A股或香港掛牌中資股估值均處低檔水位，而國際大環境在歐美日央行聯手量化寬鬆政策支持下，資金充沛，落後國際股市表現的陸股，第4季仍有底部向上機會。
　　匯豐中華投信表示，考量大陸製造業與貨幣供給皆有落底跡象，且陸股價值面依然偏低，估計股市再破底的機率不大，隨大陸政權交接，根據經驗，未來一年可望成為基礎建設大幅衝高的一年，有機會對股市產生一定程度的正面效益。

　　美國總統大選由歐巴馬連任，加上中共十八大交班，中美兩大經濟體政權確定，資產管理業者認為，將一掃全球股市不確定因素，新興股市補漲可期，尤以成長力道強勁的新興亞洲最為看好。
　　根據群益投信統計，全球主要股市中，目前在年線以下的新興股市有4個，分別是中國、台灣、俄羅斯、巴西，其中金磚4國除印度外，其他3國皆上榜，年線負乖離率以中國最大達6.12%，其次為台灣2.81%、俄羅斯、巴西。整體而言，在美國總統大選以及中國新的領導團隊接班後，可望提供政策利多，加上近期歐元區焦點已由紓困轉向統一的監管機制，藉以預防往後歐債事件再次擴散，歐債問題也暫時舒緩，主要新興股市在基本面不差的情況下，預料將展開落後補漲。
　　摩根JF亞洲基金基金經理人何銘銓表示，隨年底消費旺季來臨，坐擁龐大內需動能的新興亞洲，成為資金優先布局的區域，吸金動能逐漸增強，10月以來淨流入36億美元，更增添股市上漲動能。近年來亞洲日益擴大的服務業撐起就業與消費市場，隨著年底拉貨力道增強，消費力道有助於提振股市表現。
　　全球經濟成長力道趨緩，使亞洲各國央行對於景氣復甦確立更甚於壓低通膨及預防貨幣升值，何銘銓分析，目前多數亞洲國家通膨率處於下降趨勢或尚在央行容忍範圍內，因此除維持寬鬆貨幣政策外，還偶有降息發生，有利於降低企業籌資金成本及刺激內需消費，帶動亞洲經濟再度回到加速成長軌道，股市可望率先反應。
　　群益馬拉松基金經理人鍾景星表示，台股9月政策利多主導股市行情，10月股市在高檔震盪後拉回。近期則飽受量能不足所苦，顯示市場信心仍然不足，在國內經濟不振、投資人退場之時，股市也考驗著政府耐力，預期7,000點將是政策出手拉抬股市的關鍵價位。

　　群益投信「3P聰明投資術」，固定收益系列產品，11月起定期定額終身0手續費。
　　聰明投資第1P－Portfolio Optimization多重配置：群益多利策略組合基金經理人張俊逸指出，近幾年來金融海嘯、歐債危機，投資市場變換快速，如果沒有適當的進行資產配置，投資成功機率將大為下降。資產配置十分重要，由專業經理人依景氣靈活調整配置的組合式基金即具備這樣的概念，讓投資更有效率。
　　聰明投資第2P－Dividend Payment多元配息：美國聯準會再度推出QE政策，低利率時代將持續到2015年中，台灣的定存利率也來到1.38％，低利率的環境要怎樣幫錢找活路，《富爸爸．窮爸爸》作者羅伯特．清崎書中提到：財富不是你賺了多少錢，而是你能有多少錢，和這些錢能為你工作多久。每個人都希望靠投資，讓錢自動為我們工作，有效產生現金流，讓資產成為活水，具有配息概念的基金正好滿足這樣的理財需求。
　　聰明投資第3P－RSP定額手續費優惠：即日起至2013年1月底止，群益投信定期定額新申購「選好配」6大基金終身0手續費優惠。第1好配《多重配置》優惠基金：群益多重收益組合基金、多重資產組合基金、多利策略組合基金；第2好配《多元配息》優惠基金：群益亞洲新興市場債券基金、全球新興收益債券基金、全球不動產平衡基金。（康?皇）<擷錄經濟>

　　中、美經濟數據報佳音，製造業採購經理人指數（PMI）雙雙來到50以上，而11月的第2周，先有11月6日美國總統大選，接著是11月8日中國十八大換屆。投信業者認為，中美政局穩定後，新的激勵政策出爐，對投資市場將帶來正面效益。
　　群益投信海外投資長葉書弘表示，10月分以來國際股市動盪，主要是因為中、美兩國11月分別面臨領導人接班、總統大選的政治不確定性干擾，市場氣氛偏向觀望，加上美股企業財報與營運展望保守，致使風險性資產走低。
　　近期陸續有好消息傳出，包括美國10月份製造業PMI指數（即ISM指數）為51.7，比預期的51.2佳，10月份美國消費者信心指數上升至至72.2，創下2008年初以來的最高水準，提振全球股市信心。
　　葉書弘指出，中、美兩大經濟體製造業回穩向上，顯示終端需求已逐漸回復，加上美國房市持續復甦，為勞動市場提供就業機會，同時代表人民財富升值，消費力也被提振，顯示房市回溫帶來的正面效果，因此，10月分全球股市表現可以修正視之，中長期趨勢仍將向上。
　　葉書弘認為，中國十八大換屆後，新的刺激方案可望陸續出台，對中國股市助益不動小覷，而除了剛公布的PMI重回擴張外，M2及M1年增率分別來到14.8%及7.3%，增速創今年以來新高，資金流動性進一步寬鬆。

　　今年全球股市表現不如預期 ，資金多數轉往債市，統計今年來有40檔新基金成立，吸金逾千億元，其中的投資等級債券不僅是檔數最多、也是募集資金規模最大的商品，是今年新基金募資雙冠王。
　　截至今年9月，新基金募集以固定收益型（包括海外債券、債券組合型）24檔最多，共募集900億元規模稱霸。
　　反觀跨國股票型基金，今年來僅募集成立8檔，募集金額連200億元都不到，顯示市場對股市信心仍嚴重不足。
　　今年國內有29家投信發行募集新基金，新基金募集檔數以群益、國泰投信並列第一，以新基金募集總規模來看，群益投信則以150.26億元居冠。
　　群益投信表示，近年來由於受歐債影響，市場波動起伏大，為避免波動風險過大，因此投資人較偏好固定收益型基金。投資新基金的優勢在於可參與當下金融市場的投資契機，因為新基金往往是市場投資主流趨勢，投資人也喜歡從頭開始參與的感覺。

　　觀察近一周國內189檔股票基金績效僅一檔正報酬，但仍有138檔打敗大盤，顯示基金波動風險分散優於股票的特性，近一步分析績效前 10名，以一般股票與科技型基金表現最佳，投資人可做為布局參考。
　　群益投信國內投資長吳文同表示，台股近期最大的問題在於成交量能不足，市場追價力道薄弱，以目前指數來看，已跌破多條均線與前波低點，中長線多頭架構有被破壞的現象，原先的多頭趨勢已轉為橫向區間整理的態勢。
　　他指出，預期年底前指數可能會呈現700點左右的整理區間，但指數在6,900～7,000點附近應該有較強的支撐力道。
　　群益創新科技基金經理人陳煌仁指出，台股短線空間不大，但從財報來看，個股間的差異相當大，也代表個股表現空間將有明顯差別，特別是在成交量低迷之際，大型股會具防禦效果，中小型股表現差距會很大。
　　德盛安聯台灣大壩基金經理人鍾兆陽認為，目前盤面有部分產業利多撐盤，但畢竟屬於較小族群，無法推動投資人大舉流入市場；美股表現不錯，但台股相對落後，短期資金追逐投機意味較濃的類股，後續走勢應審慎看待。

　　珊蒂颶風襲美釀災，資產管理業者認為恐將衝擊市場投資信心，建議短期內資金可進入公債、高評級投資等級債等避險，另外也可關注重建商機受惠族群。
　　德盛安聯PIMCO總回報債券產品經理劉振璋表示，颶風肆虐帶來的損失規模目前各方估計不一，而為期兩天的休市是美國百餘年來因天災最長的休市，可能導致市場交易量以及信心受創。
　　劉振璋指出，後續幾個指標值得觀察，包括因颶風延遲公布的就業報告，若數字優於預期，可望緩和風災的疑慮；反之，天災加上經濟數據不加，則可能重挫市場信心。另外，房市復甦的嫩芽是否就此打亂，也是影響美國投資信心的一項重要關鍵。
　　另一方面，也有部分經濟學家認為，颶風造成的經濟傷害應該只是短期，隨後的重建商機值得關注，回顧2005年重創紐奧良的卡翠納（Katrina）颶風，對美國經濟並未帶來持續的影響。
　　德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，颶風造成的損失是否使年底消費遞延，是未來需要注意的焦點；不過，美國政府增加支出，進行災後重建，因此未來政府支出占GDP比重可能持續增加，包括天然資源、鋼鐵、水泥等循環性產業可望受惠。

　　經過9月的上漲，10月全球投資市場再度陷入震盪，整體來看，不動產仍維持強勢，REITs今年來最高漲逾18%，至於商品在9月的漲多後出現拉回，為五大資產中回檔最深的一個。
　　群益投信海外投資長葉書弘表示，回顧今年以來五大資產表現，新興市場債與不動產投資信託基金（REITs）獨占鰲頭，成熟國家股市與新興市場股市差異不大。
　　從一個指標來看，成交量往往被市場投資人視為人氣指標，由今年以來股債成交量變化來觀察，股票市場普遍出現二成以上的衰退，債券市場則是由亞洲一支獨秀，顯示投資信心不足之際，資金寧可流向較穩健的標的。
　　保德信亞洲新興市場債券基金經理人王華謙指出，歐債問題並未完全解決，美國財政懸崖及總統大選的情勢亦有不確定性，全球景氣的動向難以預料，短期內金融市場將持續動盪，預期債市還是主流。
　　日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸認為，10月中旬後雖受到企業財報利空影響，資金卻仍持續流入高收益債與新興市場債，顯示雖然資金操作整體偏向保守，仍然追逐較高獲益的利差型商品。

　　過去法人推廣定期定額並沒有特別鼓勵停利，但近幾年金融市場多空變化快速且詭譎不定，法人開始修正投資策略，除了定期定額要停利，停利幅度也建議縮小，如此才可以再低點時有較多子彈可運用。
　　法人指出，若以5～10％作為停利出場目標，還是可以一點一滴累積財富。
　　投資環境變動下，除了定期定額停利幅度要縮小，獲利及時落袋為安，RCM亞洲首席投資總監陳致強建議，基金經理人未來也應追求「絕對報酬」而非「相對績效」。
　　摩根投信協理邱可君表示，面對市場波動和不確定性，定期定額仍為較有效率的投資工具，但建議投資人透過「化整為零」，累積每一階段獲利，同樣可享受長期報酬的效果。但因經濟景氣循環周期縮短，她建議，投資人可依個人風險屬性，適度調整停損停利點，若不能忍受短期內波動較劇者，建議可在獲利5～10％時，就可先停利。
　　邱可君指出，自金融海嘯後，全球的景氣循環周期變短，像過去2 003～2007年的長線波段上漲行情已不復見，更何況歐債危機尚未全面解決，在此情況下，即便投資人願意承擔高波動，可以得到高報酬的機率卻變得低很多。