未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

保德信投信投資長余睿明，在投信、投顧、壽險業歷練豐富，累積下來帶領過近百位基金經理人。余睿明說：「我擔任保德信投信投資長以來，對基金經理人的要求，都建立在一個原則上，就是盡可能地去保護客戶。」而投資如同天氣預報，機率定勝負，要想盡辦法，不讓客戶淋雨。
　提到投資本質，余睿明舉個例子說明：投資跟天氣預報一樣，是漲是跌？或晴或雨？同樣都由「機率」來決定。要避免驟然大雨淋成落湯雞，去祈求老天爺只准放晴、不准下雨，就像希望金融市場只漲不跌，是不合常理的。要避免被雨淋到全身濕透，有兩個方法：一是提高氣象預報準確度，只要能夠提早知道颱風、寒流即將來襲，就可以事先準備工具，或乾脆不出門！這點應用在投資層面上，就是要不斷累積理財知識與投資經驗，提高對市場多空轉折判斷能力，一旦察覺空頭市場來了，就趕快獲利了結，不作無謂損耗。
　另個方法則是隨身攜帶一把傘，且一下毛毛雨就撐傘。對應到投資行為上，就是一旦市況不佳就及時執行停損。這邊有兩個重點，一是「停損」，一是「及時」。停損所以重要，從經濟學「機會成本」分析，不只能降低已投資部位損失，更大好處是保留手頭上足夠資金籌碼，以便掌握市場跌深時，逢低進場揀便宜投資機會。市場築底後跌深反彈力道往往驚人，此刻手頭有資金可立即投資的人，當然比「住套房」投資者具優勢。
　余睿明提醒，很多人雖懂停損，但卻忽略及時停損。就如同有人出門時發現在下毛毛雨，但因覺得麻煩而不撐傘，結果雨越下越大，不知不覺間全身都濕透了。同樣道理，投資太晚認賠有可能「兩面挨耳光」。當市場大跌，根據歷史經驗，常隱含盤勢已由多轉空，此時不停損後續往往跌更多；等到虧損大到讓投資者死心繼而認賠殺出，市場卻可能已來到低點，不久後即開始谷底反彈。
　余睿明認為，一般投資人如果對投資行為本質有以上認識，那麼將有效提高保護自己資產部位能力。但提到對於基金經理人的期許，他認為保護客戶託付資產仍是首要職責，但如何作一個優秀經理人，除了看錯方向時少輸就是贏，還需要看對方向時，能夠打敗市場。

展望2012年，隨著2月義大利、西班牙公債到期高峰即將到來，保德信新興市場債券基金經理人李秀賢指出，歐洲央行（ECB）與歐元區各國動向將牽動全球金融市場走勢，若能出現強而有力解決方案，例如新聯合救市行動或歐洲央行擴大收購債券等，將有利於風險性資產反彈。否則在風險意識高漲下，市場波動仍將劇烈，預料美國公債、投資級新興債將持續受到避險買盤追捧。李秀賢表示，眼前全球經濟情勢變動加劇，金融市場呈現緩漲急跌態勢，投資人在追求報酬率同時，也應當留心風險存在，不妨可以依據自身需求與風險屬性，適度在資產組合中，增加新興債配置，透過落實股債分散配置，強化投資效率，也能均衡地參與新興市場中長期榮景。展望2012年，PMI指數顯示整體歐元區至少未來2季將會步入衰退局面，美國將維持溫和增長可能性很高，僅有新興市場持續成長；搭配資金環境寬鬆，目前包含歐元區、澳洲、及中國等新興市場啟動降息機制，美國QE3亦不排除在特定時空環境下再度實施，友善貨幣政策將是金融市場最重要支撐力量。李秀賢表示，美國2次寬鬆政策，造成資金大舉流向收益較高的信用市場債，其中更推升新興市場債及新興貨幣走揚。隨歐美低利率環境持續，大型投資機構或退休基金必須尋找收益較高的投資工具，對兼具較佳信評與息收優勢的新興市場債，自然成為青睞標的之一。<擷錄工商>

歐美零售銷售開紅盤，台灣景氣燈號接近藍燈，多空因子相互抵銷，台股昨量能再急凍到564億續創近期新低量，近半個月來已4度量能萎縮至600億元以下。根據保德信投信統計，過去台股若半個月內有3次以上量縮至600億元以下的低量，經籌碼沉澱後，大盤上漲機會多於下跌，後1周、後2周、後1個月及後2個月平均漲幅分為1.76％、2.54％、0.99％及3.43％，專家說，外資耶誕假期即將結束並歸隊，台股後續將會擴量往季線7,201點附近靠攏。保德信投信投資管理部協理葉獻文說，台股量能急凍，除因外資放假尚未歸隊影響外，100年即將結束，在全球仍有不少不確定因素，市場資金封關前先行退場或調節，等待元月再觀察市場狀況再進行佈局。葉獻文說，台股短線技術面遇7,200點季線壓力，信心面因歐債不確定性使類股呈現零星點火，反彈格局受限，從近日成交量僅有6、7百億來看，觀望氣氛濃厚，預期年底前下檔因有國安基金支撐，上檔受南歐情勢、全球景氣等雜音影響，指數將在10年線及7,200點做區間整理。國泰證券研究部協理簡伯儀建議，近期量能若無法補量至月均量之上（約700億元），短線不宜過度躁進，俟量能放大後再偏多操作。<摘錄工商>

　台股昨重挫2.24％收6,633點，10年線失守，續創2009年7月14日以來收盤新低。專家指出，10年線失守後，通常台股整理期都會拉長，但目前大盤與年線的乖離已拉大至19.16％，短線具反彈機會。
　保德信投信投管部協理葉獻文說，昨天台股主要是受到意外利空干擾，但觀察陸股尾盤已見止穩，顯示市場衝擊正在降低，尤其是指數與年線負乖離已近20％，有機會構成短線反彈行情，但考量北韓領導政權變化、南歐情勢、全球景氣等雜音與疑慮，將造成上檔空間受阻，預期短期指數空間落在6,500至7,200點，跌破10年線後，下檔6,500點應初具支撐。
　據統計，2000年以來台股跌破10年線後，後1周、後2周、後1個月、後2個月，跌漲互見，後1周似乎反彈機會較大，但之後上漲的機率逐漸降低，顯示跌破10年線後，台股整理期都要拉長。
　國泰證券研究部協理簡伯儀說，從目前均線架構來看，短中長期均線仍呈空頭排列，且量能也持續退潮，整體空方趨勢尚未改變。
　不過，就技術面來看，日KD指標已向下修正至超賣區，觀察目前指數距年線負乖離率已來到19.16％，相較今年最大值19.18％來看，亦有超跌跡象，且根據今年以來負乖離來到相對低點（負乖離大於15％）後續走勢來看，後續3個交易日平均指數反彈幅度約有3％，台股短中長期技術面均進入超賣區，雖下檔難以臆測，但台股確實已具醞釀反彈契機。