未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

　　2014年以來，由於美國經濟改善，聯準會（FED）宣布10月結束買債，美國貨幣政策踏入後QE時代，市場普遍認同，升息只是時間問題。整體而言，國際收支雙順差使得人民幣匯率不會對美元走弱。
　　預期美國升息
　　新興亞洲貨幣走弱
　　新興亞洲更是美國升息預期後，呈現普遍弱勢，整體原物料價格走跌使通膨狀況多在近期低檔，增添貨幣政策寬鬆的彈性，而其他新興市場如俄羅斯與巴西因為自身政經因素而更加疲弱。其中關注點人民幣的表現，外匯占款低檔反映，隨國際美元表現更趨強勢，熱錢流入減少下，企業結匯意願消退，或使人民幣升幅放緩至6.11元人民幣兌1美元後開始走貶。
　　去年11月21日中國人行宣布非對稱性降息，分別下調人民幣存、貸款基準利率0.25、0.40個百分點至2.75%、5.6%，繼續拖累人民幣走勢，但預計政府寬鬆態度將助經濟基本面回穩，並推動股市繼續走揚，有利於吸引外資流入，人民幣下檔仍相對有撐。

　　前言：從ETF、債券型基金、貨幣型基金以至股票型基金，富邦投信在中國市場的耕耘有目共睹，總規模已近新台幣400億元，躍居大中華市場投資專家。
　　人民幣崛起的氣勢與國際地位正加速上升，儼然已是2015年亞洲最強貨幣。人民幣已成為資產配置不可或缺的選擇。富邦投信近年來戮力於大中華市場的耕耘，統計至2014年，大中華相關的基金商品，總規模已逼近新台幣400億元，無論在管理規模、研究版圖上，已躍居為大中華投資專家。
　　富邦投信旗下除既有之大中華成長基金及上証180基金（ETF，股票簡稱：FB上証；股票代號：006205）等外，2013年起正式開發固定收益系列商品線，富邦中國債券傘型基金囊括中國高收益債及中國投資等級債，而於2014年再推出最適合作為人民幣核心資產的中國貨幣市場基金，以及全球第一檔上証180槓桿反向ETF，使中國投資進化升級至新紀元。富邦投信期許成為兩岸三地的大中華投資專家，為投資人建構完整的人民幣資產組合。
　　富邦投信目前旗下中國相關商品，可說是囊括不同風險屬性、不同資產類別之完整產品線，投資人只要有中國商品或人民幣投資的需求，都可在富邦投信產品線中，依照自身需求及風險屬性配置出最適投資組合。
　　舉例來說，中國股市近期由於漲幅驚人，在全球市場中備受關注，投資人儘管不了解中國市場個別股票狀況，依然可以藉由被動式投資的ETF（FB上証）全面參與中國股市。

　　長期以來，股票類資產均是做多型商品的天下，面對身處空頭趨勢的股票市場，投資人往往除了含淚賣出虧損部位，或僅能選擇對投資部位視而不見，過去5年的中國股市就是最佳寫照。
　　上証綜合指數於2007年10月16日創下6,092點新高，歷經全球次貸金融風暴後，指數向下大幅修正，其中2009年8月4日指數曾回升至3,471點，但自此之後，指數就持續探底，最低曾於2013年6月27日下跌至1,950點，直到2014年7月因滬港通題材，上証指數才逐漸脫離200點的低檔整理區。
　　富邦投信於2014年11月25日正式掛牌上証反（股票代號：00634R）之後，該檔ETF受到全球投資機構的極大關注，上証反不僅是全世界第一檔以中國A股為追蹤標的的反向型ETF ，更意味著中國A股投資邁入新的紀元，在空頭市場，投資人可利用反向型ETF避險或空方操作，為投資組合做出最佳決策。
　　適逢A股資金行情，上証反於2014年11月25日掛牌以來，截至12月31日收盤，短短28個交易日，累計淨值跌幅已超過34%，但作為現階段在A股下跌時唯一的避險或者是反向獲利的證券投資工具，A股大漲後逢高避險的熱烈需求讓上証反人氣強強滾，平均日成交量達11,122張，上証反基金規模也從成立時的新台幣6.65億元，大幅成長至15.52億元。
　　面對未來中國A股的行情，指數短線大漲後震盪幅度將加劇，由於台灣一般投資人對中國個股較陌生，追蹤指數的ETF是投資人掌握A股趨勢的最佳工具。已持有A股ETF或大中華股票基金的投資人，若想鎖定波段上漲的獲利，買進上証反是最高效率的操作方式，投資人不必承擔期貨保證金的管理壓力，看好中國股市長期趨勢行情，亦不必大幅調節持股避免錯失下波段漲幅。

　　自中國政府推出QFII制度後，讓國際大型專業投資機構，如退休金、壽險、銀行與基金公司等長線法人，有了直接參與中國股市的投資機會，這也使得台灣投資人，有了同步分享中國股市長線多頭契機，最便利的投資工具─中國A股ETF 。
　　富邦投信領國內業界之先，於2011年3月18日率先取得大陸外管局1億美元QFII投資額度，並發行了港台第一檔直接投資中國A股的ETF-FB上証（006205）。2014年4月14日基金規模正式突破新台幣100億元大關，正式躋身境內基金「百億大軍」之列；統計至去年底，基金規模已高達新台幣220億元。
　　富邦投信為台灣第一家獲得中國外管局核批QFII額度的基金業者，FB上証更是第一檔以QFII直投架構追蹤中國上海A股指數的ETF，不但開啟台灣業者發行中國A股ETF的先例，更讓台股投資人有了投資中國的直接管道，無需像以往需藉助香港的金融商品才得以進入中國資本市場，在台灣投資中國A股的商品中起了「質」的重大轉變作用，引起市場廣大的迴響。
　　中國A股因應資金行情引爆人氣，投資價值獲得市場認同，呈現逢回加碼之態勢，資金陸續進駐，各檔A股ETF成交量均明顯上升。
　　FB上証不僅是台灣地區投資中國A股市場的旗艦型ETF，更讓台灣的投資人不必捨近求遠，即可直接在臺灣證交所下單買賣，輕鬆參與中國A股長線的投資大行情。<摘錄經濟>

　　2014年下半年，在主管機關法令開放下，富邦投信因應市場需求，正式發行了全球首檔投資上証180的槓桿反向ETF -上証2X（股票代號：00633L）、上証反（股票代號：00634R），並於2014年11月25日正式在臺灣證券交易所掛牌上市，正式宣告台灣ETF市場由投資型的1.0時代進入交易型的2.0 時代。
　　2014年下半年中國A股漲勢凌厲，全年度漲幅則以上証指數的52.87%大幅領先全球各主要股市，同時締造出單日成交金額破兆元人民幣的世界紀錄，總市值更超越日本成為全球僅次於美股之第二大股市。上証2X（股票代號：00633L）於2014年11月25日掛牌以來，截至12月31日收盤，短短28個交易日，上証2X累計淨值漲幅高達111%，平均日成交量達23,014張，上証2X基金規模也從成立時的新台幣6.39億元，大幅成長至68.8億元，成長幅度超過10倍，基金績效表現充分發揮槓桿加乘之複利效果。
　　在上証2X（股票代號：00633L）掛牌後，投資人又多了一個新的管道與工具，且相較於其他中國A股相關具槓桿特性商品（如A股期貨、A股ETF權證），上証2X同時具有低槓桿倍數、無須保證金管理、無合約到期日等特性，更有利於投資人使用。
　　經長期觀察，中國A股的走勢常有別於歐美股市，投資人可藉由政經發展、市場結構、政策風向變化等重大事件研擬A 股投資策略。統計歷年來中國重大事件發生之後中國A股的報酬率變化，並以上海證交所的上証180指數為基準，統計資料中可以清楚發現，當陸股的利多事件發生時，例如近期人行無預警降息、2012年習李上台等，若能利用上証180指數相關ETF，如FB上証（股票代號：006205）或是上証2X（股票代號：00633L）ETF作多陸股，即可獲得相當可觀的報酬率；相反的，在預期中國股市利空發生時，例如歐債危機或是錢荒，則可以利用看空中國股市的ETF，如上証反（股票代號：00634R），達到放空股市的效果，且不需擔心需要回補保證金，或是無法融券放空的情況，藉著投資上証180反向ETF，可以因中國股市下跌獲得報酬，或是達成對於原本多方部位的避險效果。<摘錄經濟>

　　富邦投信在2011年獲得中國外管局核批QFII額度後，推出第一檔以QFII直投架構追蹤中國A股的ETF-富邦上証180基金（股票簡稱：FB上証；股票代號：006205），開啟台灣業者發行中國A股ETF的先例，更讓台股投資人有了投資中國的直接管道。目前在臺灣證交所已有三檔直投A股以及一檔連結式DTF可供選擇，若再加計富邦投信在去年11月所發行的上証10槓桿反向兩檔ETF，A股ETF的投資，已蔚為風潮。
　　自2007年以來，境內共同基金與ETF的資產規模成長率更是出現相異的走勢，ETF商品的資產規模成長率在2007至2014年期間成長3.5倍，複合年增率為19.6%，而相同時期境內共同基金的資產規模複合年增率則是負成長為-8.4%，顯示投資人在選擇金融工具時有很大的風格轉換。
　　有多項原因造成兩種商品在資產規模有如此大的差距，除了在金融海嘯時期各類資產價格下跌外，國內投資人的投資標的也開始轉換，國人將資產配置轉移至債券型商品，同時資產配置的概念也逐漸起步，開始分散各類股票型投資至海外。2009年國外型的ETF在臺灣證交所掛牌揭開了海外ETF的序幕，隨後海外ETF規模快速成長，截至2014年底已達新台幣600億元。
　　根據臺灣證交所的統計資料，2014年ETF全年成交值占市場總成交值1.3%，在第4季更是上升至10.8%，其中中國A股相關ETF成交值占比近七成，可見台灣市場未來投資中國A股的胃納量和成長性還相當大。
　　2014年11月富邦投信在臺灣證交所順利掛牌A股的槓桿與反向型ETF，分別為上証2X（股票代號：00633L）、上証反（股票代號：00634R），也向ETF新領域跨出了一大步，槓桿及反向ETF將可提供投資人更全面的選擇，也為國內新基金商品版圖補上一角。

　　台灣大哥大董事長蔡明興投資眼光精準，在富邦集團跨足電信及有線電視產業的決策過程中扮演重要角色，近年更積極布局內容及手機應用軟體投資，結合投資眼光精準的理性及藝術收藏的感性於一身。
　　蔡明興畢業於台灣大學商學系、美國紐約大學商學研究所，曾在美國信孚銀行紐約總部的亞洲部門任職，後來回台協助成立信孚銀行台北分行。進入富邦集團工作之後，負責創立富邦證券、富邦人壽及富邦投信，擴大富邦集團金融版圖。
　　他曾任富邦綜合證券董事長、富邦產物保險副董事長、富邦人壽保險董事長，現任台灣大哥大董事長、富邦金控副董事長。
　　蔡明興的投資眼光精準，是台灣首批投入固網電信產業的企業家之一，更在台灣大每股20多元時積極低接，進而入主台灣大。目前台灣大已連年蟬聯電信每股獲利王，股價超過105元，是電信獲利王。
　　此外，在有線電視產業就地合法後，蔡明興看好有線電視未來前景，積極買進，現在結合台灣大旗下台固媒體及大富媒體旗下凱擘，已成為全台最大有線電視霸主。現在蔡明興投資轉向內容，投資電影、戲劇等。

　　2015年一開始全球金融情勢大震盪，油價跌破每桶50美元的關卡， 全球股市重挫，面對高齡化、少子化社會趨勢，投資人該如何規畫退 休大計？富邦投信強調，類全委保單已經成為守護退休資產的一大理 財工具。
　　富邦投信全委帳戶經理人廖崇文強調，該帳戶融合主動決策與量化 投資策略，利用全球風險性指標，判斷目前市場投資情緒為風險趨避 或風險偏好，進而決定風險性資產及保守性資產比重，讓投資組合更 多元化，追求資本利得與固定收益極大化。
　　富邦人壽委託富邦投信管理類全委帳戶，推出「月月豐利月提解全 權委託投資帳戶」，以美元來計價，帳戶投資策略，主要將聚焦於三 大受益憑證，包括：股票、債券以及REITs。
　　該全委帳戶有三大亮點，包括：每月每單位固定撥回、年化撥回率 5.5％，每季度再視操作績效，提供不同比率資產撥回；結合富邦在 大中華地區豐富研究資源；以ETF為主要的投資核心，有效掌握市場 的趨勢。
　　對未來退休規劃，富邦分析，普遍忽略長壽風險，往往造成退休金 準備不足。以目前台灣勞退機制來看，每月由雇主強制提撥6％，即 使再加上自提6％，勞退提撥率最高也只有12％，低於OECD國家平均 19.6％費率水準，台灣更有77％勞工未參與自提，反映出台灣人對退 休金準備提撥明顯的不足。<摘錄工商>

　　台灣正式進入高齡化社會，並且逐步成為全球僅次於日本第二老的國家。面對高齡少子化的社會趨勢，退休理財計劃更顯重要。類全委保單已成為守護退休資產的一大理財工具。
　　根據內政部統計，2013年台灣65歲以上人口將近270萬人，占總人口達11.53%，預估到2017年將突破14%，然而國人對於未來的退休規劃普遍忽略長壽風險，往往造成退休金準備不足。以目前國內的勞退機制來看，每月由雇主強制提撥的6%再加上自提的6%，國人勞退提撥率最高上限只有12%，低於OECD國家平均19.6%的費率水準，而國內更有77%的民眾未參與自提，反映出國人對退休金準備的提撥明顯不足。
　　有鑑於此，富邦人壽委託富邦投信管理類全委帳戶，推出「月月豐利月提解全權委託投資帳戶」，以美元計價，此一帳戶投資策略，主要將資產聚焦於三大受益憑證，包括股票、債券及REITs。該全委帳戶有三大亮點包括每月每單位固定撥回、年化撥回率5.5%，每季度再視操作績效，提供不同比率資產撥回；結合富邦集團在大中華地區豐富的研究資源；以ETF為主要投資核心，有效掌握市場趨勢。
　　富邦投信全委帳戶經理人廖崇文強調，該帳戶融合主動決策與量化投資策略，利用全球風險性指標，判斷目前市場投資情緒為風險趨避或風險偏好，進而決定風險性資產及保守性資產比重，讓投資組合更多元化，追求資本利得與固定收益極大化。（項家麟）<摘錄經濟>

　　中國11月21日意外宣布降息，將基準存款利率從3％下調至2.75％、基準貸款利率從6％下調至5.6％，這是中國2012年以來首次降息，顯示中國領導人將「促成長」的當務之急放在去槓桿、調結構的長期考量之前。
　　富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜指出，統計中國過去兩次降息循環，分歷時7.5年和25個月，最近一次降息循環開啟於2012年6月，近期在中國調節結構大方向下，經濟降溫可望延續降息循環，有利債券走勢。
　　降息降準
　　有利後續表現
　　陳怡靜表示，根據國際貨幣基金（IMF）最新預測，中國今明年GDP分別為7.4％及7.1％，今年以來，消費物價漲勢溫和，工業生產者出廠價格下滑，這都是需求疲軟的跡象，國際能源價格持續走跌，中國國內需求不振，預期通貨膨脹壓力仍輕，市場普遍預期中國明年仍有降息和降準的空間，有利債市後續表現。