未上市股票~曾惠敏の部落格~0921643818~

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股哥不會叫你買賣未上市股票，股哥只教你如何買賣未上市股票

鑫晶鑽跟兆晶合併案觀後分析

7 / 8 日晚上接到ㄧ通電話，說鑫晶鑽跟兆晶要合併了，我心想，這不是我股東會才問的問題嗎?怎麼這麼快就合併，不行ㄧ訂要搞清楚，接下來就先看兆晶的營收了，營收五月2.17億/六月2.29億，營收表現還不錯，6月比兆遠多ㄧ倍，但毛利太低，去年是33%但今年有可能降至10-20%之間，個人認為這是時勢所驅。

後來看了郭莉莉董事長的專訪，跟我之前了解的，合併是利用兆晶科技的出海口，而鑫晶鑽則提供低價藍寶石長晶，金鋼合體是爲創造更大利基，所以他說了1+1大於3甚至大於5倍的說法，我認為站在鑫晶鑚的股東角色來看，應該80%的股東不願意看到1：1的合併方式，因為畢竟兆晶還有去年的權息可配，而鑫晶鑽卻是把去年賺的七千萬拿去填補累虧，前算後算總是划不來，我反而希望明年（101年）再來合併，到時誰大誰小還不知道，據我了解，如果以去年合約報價及毛利來看，鑫晶鑽藍寶石長晶每毫米成本價約在8元左右(合約價USD20-23/毛利6成多計算)，明年郭董說的可成長到150台，約現在3-5倍產能（機台有大有小，產能有高有低，預估機台3倍量，產能5倍），如果以產業預估，每毫米藍寶石長晶約可價至5-6元（如果像郭董說的良率也就是產出率95%以上），我們再計算如果合約價跌至金融風暴的低點價USD10元/1毫米（今年最低價約在USD15元，但隨著晶電等大廠庫存天數逐漸減少，及第4季韓國LED基板庫存消化完畢），毛利應該還可維持在4-5成，所以如果明年整個產線建置完成並完成生產，我很樂觀的認為，除可加佔市場利基位置外，還可因為成本壓低加大對手壓力，所以擴產我認為是正常且必為的，因為藍寶石長晶確實價格太高，如果要創造照明光電市場，除了解決散熱問題外，另外還需價低成本以創造更大的出海口，我也認為，中國在12五之後，勢必加大LED照明需求，另外歐盟也一定會因為環保因素而促成LED照明的擴大使用，所以2012年應該是LED的大展元年。所以藍寶石長晶營收以鑫晶鑽科技來看，我認為月可突破1億甚至到1.5億，如果以平均1.2億來計算，年收應該在15億左右，再算毛利5成，所以應該是7-8億之間，以股本來算EPS應該會大於10元，所以請問兆晶有辦法賺10元嗎?所以1：1換股方式我不服，鑫晶鑽科技的股東們~你看呢?

雖然我知道兆晶跟鑫晶鑽，但鑫晶鑽的股東何苦來哉，硬是被比下去